全球金融风暴的起因及其影响.ppt

这次危机的直接起因就是因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足、进而影响到实体经济，陷入经济衰退的危机。 美国“次贷危机”是从2007年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，今年下半年对中国的影响开始加剧。 在这次危机中美国的投资银行备受打击，五大投行或破产或转变为商业银行公司。美国以投行为主导的金融结构或已改变。 次贷危机引起的金融风暴目前已经成为全球各国重点应对的一个热点问题。 此次由次贷危机引爆的环球金融危机被认为是二十世纪下半叶以来最为严重、影响最为广泛的金融危机。 “次贷”危机的产生 具体原因很多，这里归纳为下面几个方面：流动性过剩、降低标准过度放贷、房地产泡沫的破灭；复杂的金融衍生工具过度创造，掩盖了对风险的认识；过度依赖市场，相应的监管缺失等等。当然，金融危机的最根本原因还是经济不景气。 次级抵押贷款（subprime mortgage loan），是一个高风险、高收益的贷款领域。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人在2001年前后很容易申请到次级抵押贷款购买住房。 在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人的现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。 　 第一、不断上涨的房价掩盖了风险。次级抵押贷款是指一些贷款机构，向信用程度较差和收入不高的借款人（绝大多数为蓝领）提供的贷款。近年美国等国家放松购房信贷标准（不用付首期，不用收入证明，也不过分计较抵押品的质量），形成次级房贷市场。次级房屋信贷经过贷款机构及华尔街用金融工程方法加以拆分、组合、包装，信用增级后再以票据或证券产品形式在二级市场上出售，用高息吸引其他金融机构和对冲基金（Hedge Fund）购买。 之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值升值，贷款不会产生问题；但在经济不景气房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入不高，甚至失业。借款人面临着贷款违约、房子被银行收回的处境。进而引起按揭提供方的坏帐增加，倒闭案增加、金融市场的系统风险由此不断积聚。 第二、为了逐利，大力争夺贷款份额。 原先在美国次级贷款市场占七成份额的是房利美（Fannie Mae联邦国民抵押贷款协会）和房地美（Freddie Mac联邦住房抵押贷款公司）这两家准政府机构。抵押贷款基本由这两家公司购入和打包成住房抵押证券进入二级市场。由于贷款证券化背后的财务风险计算颇为复杂，两房居主导地位时。他们通常会制定明确的放贷标准，严格规定哪些类型的贷款可以发放。随着这两家公司的丑闻爆出房利美房地美近2亿美元“买”政治影响力，政府对两家公司的业务增长加以限制，整个次贷市场开始争抢原来这两家公司所购的贷款份额。这些新的市场参与者，出于逐利目的，过分追求高风险贷款，降低了贷款标准，最终使抵押贷款市场进一步失控。 第三，全球投资机构和资金的涌入，使流动性更加过剩。由于全球有成千上万高风险偏好的对冲基金、养老金基金以及其他基金投资者的介入，使原本流动性过剩的放贷市场资金更加充裕。这种情况下，原有的放贷标准在高额利率引诱面前变成一纸空文。 美国有许多中小型的银行因为资金有限并不想等二十年后才回收房屋贷款，所以乐意将手上的房贷债权转卖出去。另一方面银行也急着把钱放贷出去，不然自己会被利息支出压垮。为了增加贷款银行甚至通过延长贷款免息期；采取较低的先固定再浮动利率等手段诱使购房者贷款。 新的市场参与者与华尔街经销商不断鼓励放贷机构尝试不同贷款类型。许多放贷机构甚至不要求次级贷款借款人提供最基本的财务资质证明。在做房房价值评估时，放贷机构也更多依赖机械的计算机程序，而不是评估师的结论，潜在的风险就深埋于次级贷款市场中了。 第四，低利率与房地产泡沫破灭。发生次贷危机另一个深层次原因就是2001年后大幅降低利息、银行体系流动性过剩，加之房价不断上涨，促使银行有巨大的放贷冲动，2004年后的大幅加息，2005年房价见顶，2006年房价开始下跌，危机爆发，使大量次级贷款还贷无望。 2001年后美国大幅降低利率从6.5%至1%；2004年开始美联储连续17次提高美元利率，联邦基金利率从1%提升到5.25%。利率大幅攀升，加重了浮动利率的次贷购房者还贷负担，再加上油价上涨造成的全球