国债期货推出的意义及影响分析.docVIP

学生姓名： 王奎宝 用户名：wkb2001 所属教学服务中心:山东省青岛电大教学服务中心 指导教师：王汀汀国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行交割国债派生交易方式。国债期货属于金融期货中利率期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。国债期货通过套期保值机制将利率波动带来的风险从风险规避者转移到愿意承担风险并期望从中获利的投机者。国债期货具有以下优势第一，国债期货交易引入做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。国债期货可以在不调整资产负债结构的前提下在完成对利率风险头寸的调整，而降低了操作成本，切实有效地控制了利率风险。第二，国债期货具有低成本优势。由于国债期货交易采用保证金交易，其杠杆效应能大地提高资金的用效率，减少者套期保值的成本；同时，国债期货具有的标准化合约大地降低了交易成本国债期货交易价格投机者为了能在交易中获利，必须努力寻找和评估有关国债期货的价格信息，并根据这些信息频繁地进行买卖交易。投机者交易将国债现货内含信息的变化、对这些变化的判断以及对国债现货未来价格变化趋势的预测都一并传递给市场。另一方面， 国债期货的价格发现作用可以为不同的经济主体提供有效的经济信息，为其下一步的经济活动作参考。. 美国的国债期货交易国债期货合约。美国国债现货市场十分发达，交易活跃，流通量大品种丰富、国债发行规模大、期限结构和持有者结构合理。美国的国债分为短期、中期和长期三种，与此相对应，国债期货合约也分为短期、中期和长期三种。　短期国债期货合约———国库券期货合约。美国的国库券期货合约是一种以91天（13周）期的国库券为标的物的短期国债期货合约，它包括：（）交易单位。每份合约代表100万美元的91天（13周）期的国库券。（2）报价方式。以指数方式报出，报价指数=（1-年贴现率）×100. （）最小变动价位。1个百分点的百分之一，即0.01%，或称为一个基本点。（）交割月份为每年的3、6、9、12月。（）交割品。虽然合约以90天国库券为标的物，但合约到期并不限于90天期国库券，而是根据国际货币市场（IMM）的规定，既可以是新发行的3个月期、91天或92天国库券，也可以是有90天剩余期限的原来发行的6个月或1年期国库券，以确保交割的完成。（）交割价的计算。在交割时，空头交割短期国库券，多头支付发票金额，发票金额=面值-年贴现率×面值×到期日数/360天。 长期国债期货合约。它是以一种（虚构的）20年期、息票利率为8%的长期国债为标的物的期货合约，内容包括：（）交易单位。每份长期国债期货合约的数额为10万美元。（）交割月份为每年的3、6、9、12月。（）报价方式。以美元和1/32美元为单位报出，所报价格是面值为100美元的国债价格。（）交割方式。其交割涉及3天：第一天是期货合约交割月份的第一个营业日前的第二天；第二天，清算所从众多的未平仓的多头之中选择买方，一旦选定，卖方就会对某特定的交割债券开出发票，买方准备支付款项；第三天即实际交割和付款日。（）交割制度。其标的物是期限为20年、息票利率为8%的长期公债券。然而，这种标准化的标的债券在现货市场上很少存在，甚至不存在，因此，美国实行混合交割制度，即卖方可用于交割的债券是剩余期限不少于15年的任何美国长期公债券，这就需要引入转换系数对不同票面利率的国债进行价格折算，使每一种国债都保持8%的息票利率。 中期国债期货合约。它是一种以偿还期在1年以上，不超过10年的国债为标的物的期货合约，除了标的物和混合交割制度中交割对象的剩余期限与长期国债期货合约不同外，其它相同。 .国债期货交易管理体系。美国国债期货交易的管理体系是政府监管、行业协调组织管理和期货交易所自我监管的三级管理模式。 1政府监管。 2.行业协调组织管理。3.期货交易所自我监管。.国债期货交易的法律体系美国对国债期货交易管理的另一个显著特征就是精心制定有关法规条例，使国债期货交易能依法有序地高效运行，并为美国经济政策总目标的实现发挥作用。美国的国债期货交易法规体系由国家期货交易管理法规和期货交易规则（条例）两部分组成，这两部分互为补充，以不同的方式作用于国债期货交易，从而保证交易合理高效地运转。从美国国债市场投资人的构成结构来分析，总体比较分散。截至2011年底，外国及国际机构持有美国国债的比例最大，持有量4.67万亿美元，占美国国债余额的45.74%；美国货币当局和个人分别位居二、三位，各持有国债1.66、0.96万亿美元，占到余额的16.29%和9.39%；各类养老金和共同基金的占比紧随其后。我国曾在1992 年12 月为了调动国债市场的投资气氛由上海证券交易所率先推出了标准化的国债期货合约， 这标志着我