9-19证券公司研究体系及管理.pptVIP

宏观研究的定位 行业研究的定位 行业研究体系 行业研究体系 一、历史资料研究法 通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时解释当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。 二、调查研究法 1．问卷调查或电话访问。 2．实地调研。 3．深度访谈。 三、归纳与演绎法 归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，这种模式在一定程度上代表所有给定事件的秩序。 演绎法是从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。 四、比较研究法 （一）行业增长横向比较 1．确定该行业是否属于周期性行业。 2．比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内 生产总值的年增长率。 3．计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。 （二）行业未来增长率预测 使用较多的方法有两种：一种方法是将行业历史销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，并绘在坐标图上，这一关系曲线即为行业增长的趋势线。另一种方法是利用行业历年的增长率计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率。 五、数理统计法 （一）相关关系 指指标变量之间不确定的依存关系。按研究指标变量的多少可分为一元相关和多元相关，按指标变量之间依存关系的形式可分为线性相关和非线性相关。按指标变量变化的方向可分为正相关和负相关。 （二）一元线性回归 1．回归模型： Y=a+bX 2．判定系数 3．显著性检验。 4．应用 （三）时间数列 1．数列形态分类：随机性时间数列和非随机性时间数列。 2．自相关系数与数列的识别。 3．时间数列的预测方法。 经济周期 经济周期是指市场经济体制下国家总体经济活动的景气循环。在实际运行过程中，证券市场的变动一般先于经济周期的变动，由此起到所谓“晴雨表”作用，股市的这种先行运动是投资人对经济发展进行预测的结果。 经济周期 周期敏感性行业（高beta值） 耐用品的制造行业：设备、汽车、交通工具 资本品的生产厂商：钢铁、石化 防御型行业（低beta值） 食品生产和加工 医疗设备 公用事业 烟草、影视 经济周期 经济周期 某国国家经济研究局经济周期监测先行指标： 1.制造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数 2.每周初次申请失业保险的平均人数 3.消费品和原材料新订单 4.卖主向公司推迟交货占的比例 5.地方当局批准（而不是实际开工）建筑的私人住宅数 6.敏感材料价格的变动 7.股票价格指数 8.货币供应量（指M2的货币供应量） 9.企业及消费者未偿还信贷变化 经济周期 经济周期 8组指标（经季节调整去除季节因素的影响）： 货币供应M2 国债利率差 房地产开发领先指数 工业产品产销率 恒生中国内地流通指数 固定资产投资新开工项目 物流指数 消费者预期指数　　 经济周期 4组指标（经季节调整去除季节因素的影响）： 工业生产指数 社会需求指数（投资指标+消费品零售指标+外贸进出口指标） 社会收入指数（企业利润指标+税收指标+居民可支配收入指标） 工业从业人员数　　 经济周期 5个指标（经季节调整去除季节因素的影响）： 财政支出 非农业短期贷款 企业存货 CPI 居民储蓄 经济周期 10个指标（经季节调整去除季节因素的影响） 固定资产投资 消费品零售总额 城镇居民人均可支配收入 货币供应M2 居民消费价格指数 金融机构各项贷款 工业生产指数 海关进出口总额 财政收入 工业企业利润　　 通货膨胀 定义：由于通货过多引起的物价上涨 通货膨胀对股价的影响：双重 利 率 证券市场对中央银行的利率政策十分敏感，利率水平会左右股价水平，利率的升降会使证券市场应声跌涨，无论成熟股市或是初级股市，利率都是一个直接而强有力地发生作用的基本因素。 依然有反例：美国1978，中国2007 汇 率 （一）汇率对个股——上市公司的影响 （二）汇率变动对大市的影响（同向） 财政政策 财政政策包括三大手段：政府购买；转移支付；税率及税收减免。 首先，政府购买力水平的改变会对证券市场产生结构性影响：政府购买的产业导向会影响不同上市公司的盈利水平。 其次，转移支付水平的改变也会对证券市场产生结构性影响：政府的转移支付是指政府无偿地支付给个人或下级政府，以增加其收入和购买力的费用。 转移支付会从结构上改变社会购买力在不同产业或不同地区的分布状况，从而对不同上市公司的业绩产生影响（例如农产品价格补贴政策）。 最后，税率及税收减免政策的变化也会对证券市场产生总体会结构性的影响：（例如调整企业所得税的政策以及出口退税的政策）。 货币政策 货币政策的调节弹性较大，政策的实施见效快，并且具有抵消财政政策效应的作用。 从整体来说，松的货币政策将使得证