IPO与RM的比较改.docVIP

浅析首次公开发行股票和借壳重组上市 目前国内上市的方式主要有与借壳上市两种，这两种上市方式 IPO属于直接上市，是指第一次将股份向公众出售 RM属于间接上市，是指非上市公司通过 IPO和RM是目前国内企业上市的两种方式，这两种方式也存在着诸多区别和各自的利弊，在此做以简单的分析。 国内资本市场的主要概况 （一）体系概况 我国资本市场体系可以分为主板市场（大盘）、中小板和创业板三个层次。 主板市场（大盘）主要为发行股本在1亿股以上，在上海证券交易所发行上市交易；中小板主要为发行股本在1亿股以下，在深圳证券交易所发行上市交易；创业板（深圳创业板是次于主板市场的二板证券市场主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，多层次的资本市场体系。 截止2011年3月7日，A股上市公司共有2130家，市值284,197.87亿元，其在上海交易所和深圳交易所的主要分布如下： 项目 整体 上交所 深交所 上市公司 2130家 903家 1227家 其中：主板 1388家 903家 485家 中小板 559家 　 559家 创业板 183家 　 183家 上市证券 3164只 1513只 1651只 总市值 284,197.87亿 194,386.67亿 89,811.20亿 总流通市值 211,210.82亿 156,020.15亿 55,190.67亿 注：资料来源于wind资讯。 （三）上市方式概况 据不完全统计，截止2011年3月7日的2130家上市公司，其中1988家通过IPO方式上市，142家通过RM方式上市。可以看出，这两种方式所占的比重为93.33%和6.67%。 二者的主要区别 IPO和RM在制度层面、理论基础、实务操作等方面存在不同，主要体现在以下几个方面： 适用范围不同 IPO的主体是股份有限公司，在财务状况、盈利能力、公司治理、历史沿革和股份公司经营期限（除国务院豁免外）均有明确的要求。 RM主要选择对象为受限企业，以房地产企业中住地产SST重实*ST济百和证券公司海通证券借壳都市股份较多见，前者受国家宏观调控政策影响，后者因为盈利能力波动太大而导致不能符合连续三年盈利的基本要求。 发行价格的确定不同 2004年8月，新股定价开始实行询价制度，IPO发行基本不受二级市场股价波动影响受二级市场影响较大一般根据董事会决议前20个交易日确定发行价格 面临的风险不同 IPO的风险主要为审核风险及发行之后股票价格迅速下跌的风险。壳资源本身的质量风险，如或有等，可能会对公司上市之后产生潜在威胁。 IPO一般股东的期限锁定期一般12个月，控股股东或实际控制人36个月。一般情况下锁定12个月，下列情况36月：控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司的实际控制权；对其用于认购股份的资产持续拥有权益的时间不足12个月 IPO和RM的利弊分析 企业应结合自身情况、监管特点等要素考虑，确定上市方式。对IPO和RM的利弊做简单分析如下。 IPO利弊分析 ?IPO上市优点主要有： 可以融资。企业通过IPO上市，一般可以发行总股本约30%的股份，直接募集资金。获得用于拓展业务， 2、改善资结构IPO可使企业的资产（现金资产）和所有者权益同时增加，大大改善资结构和偿债能力，降低的财务风险 3、广告宣传，免费获得大量媒体曝光率和公众宣传的机会，； IPO上市也存在明显缺点，主要体现在： 1、上市周期很长。IPO上市需经过改制、辅导、审核、发行等过程，需要连续运营3年3年连续盈利才能申报材料。 2、通过率相对较低。IPO是优中选优，证监会审核较为严格，目前总的通过率在8%左右，即家申报公司中否决1家。 年IPO项目过会率约为主板和中小板约为创业板%；2010年IPO项目过会率约为84.3%其中主板和中小板约为83.6%；创业板85.3%。 （二）利弊分析??? 相对IPO上市而言，借壳上市具有如下优点：1、审核标准较宽松 2、上市时间短。从与壳公司证监会审核通过、资产交割，借壳上市一般在个月内即可完成。、确定性强、成功率高。是取得证监会批准后才注入资产，故可以保证100%上市成功，避免了不确定性。???????的缺点主要有：1、不能立即融资。RM本身不能为企业带来资金，相反还需要支付巨额买壳费用。借壳上市完成后，通过非公开增发、配股、公开增发等方式通过股市融资。2、承担一定的成本。由于属于购买上市资格，需要承担一定的股权稀释成本。