__双汇发展分析报告.PDF

陈鹏 刘莉莉 陈鹏 刘莉莉 双汇发展 （000895） 双汇发展 （000895） (86 2 1)×8 109 (86 2 1)×8 109 lilliannini@ .cn lilliannini@ .cn 海不辞水成其大，山不辞土成其高 海不辞水成其大，山不辞土成其高 2004 年 12 月10 日 2004 年 12 月10 日 投资评级：增持 增持 公司调研报告 食品/ 肉制品加工 盈利预测 （亿元） 2003A 2004 E 2005E 投资要点 主营收入 71.79 88.68 115.14 ÿ 公司是肉制品上市公司龙头企业，是全国最大的肉制 增长率（%） 50.8 23.5 29.8 品加工基地，规模优势明显，有一定的成本控制能力。 净利润（亿元） 2.64 3.07 3.85 增长率（%） 31.4 16.5 25.2 ÿ 未来企业盈利能力将得到改善。主要原因有：（1）粮 EPS 0.51 0.60 0.75 价再度回升的可能性不大，随着牲猪出栏率的逐渐提 PE 24.2 20.6 16.5 高，牲猪价格仍有一定的下降空间。（2 ）公司产能逐 渐扩张，05年高温肉制品产能提高10－15％，低温肉 市场数据 制品产能提高100％以上。未来屠宰能力也有进一步 当日收盘价 12.33 扩张的可能。 本年内最高/最低价（元） 20.49/9.01 上证指数 1317.72 ÿ 前次募集资金项目04年效益好转，贡献业绩0.08元， 市净率 3.81 此外，农业产业化龙头企业所得税暂免将增加04年业 流通市值（亿元） 24.88 绩0.01 －0.02元。 基础数据（2004 年季报） ÿ 公司04、05年主营业务收入同比增长23.5％、29.8％， 每股净资产（元） 3.23 净利润同比增长16.5％和25.2 ％。04、05年EPS分别 净资产收益率（%） 12.9 为0.60元和0.75元。 每股经营现金流（元） 0.37 总股本（万股） 51355.5 流通股（万股） 20175.0 ÿ 目前，公司04、05 年动态市盈率仅为20.6 倍和 16.4 倍，价值有所低估，给予公司“增持”的投资评级。 股价走势 风险提示 ÿ 粮价若再度上涨将对公司业绩产生一定的影响。 一、公司简况