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证券投资学 证券交易基础 第2章　证券市场 2.1　证券市场的特征和功能 证券市场的涵义 证券市场的特征 证券市场的形成和发展 证券市场的功能 证券市场的涵义 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。 和商品市场一样，证券市场可以是一个场所，也完全可以不是一个场所，而仅仅是一种交易关系或交易过程。 证券市场是一种公开市场，不同于协议市场。任何个人、任何机构都可以自由进出这个市场，在这个市场上交易工具的价格和条件对所有市场参与者都是公开的，任何符合参加交易最低要求的个人和价格都可以按标准化的条件进行市场活动。 证券市场的基本特征 证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券。 证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能，它们既用来筹措资金，解决资金短缺问题，又用来投资，为投资者带来收益，还可以用来保值。 证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场货币价格，与市场利率关系密切。 证券市场的风险较大，影响因素复杂，具有波动性和不可预测性。 证券市场的功能 证券市场是筹集资金的重要渠道。 证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。主要通过中央银行开展的公开市场业务实现。 证券市场是资源合理配置的有效场所。在证券市场中，企业产权已商品化、货币化、证券化，打破了实物资产的凝固封闭状态，使资产具有最大的流动性，效益好、有发展前途的企业可以根据社会需要，通过控股、参股方式实行资产重组，提高社会资源的利用效率。 证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理。 证券市场的形成和发展 证券市场形成于自由资本主义时期，股份公司的产生和信用制度的深化是证券市场形成的基础。 进入20世纪，由于虚拟资本大量膨胀，整个证券处于高速发展阶段，有效地促进了资本积累和资本集中。 中国最早的证券交易市场创立于清朝光绪未年上海外商组织的“上海股份公所”和“上海众业公所”。1919年，北京成立了证券交易所，这是全国第一家专营证券业务的交易所；上海则成立了上海华商证券交易所。新中国成立后，证券交易被取消。 1990年底和1991年初，中国沪深交易所成立。 2.2　证券市场的结构 证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场 证券发行市场和证券流通市场 场内交易市场、场外交易市场、第三市场和第四市场 主板市场和二板市场 股票市场、债券市场和基金市场 A股市场和B股市场 证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场 按功能的不同，整个证券市场可以分为证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场三个子市场。 证券产品市场是实现证券市场融资功能的主体。其功能是为资金供求双方提供一个直接的交易通道。 证券服务市场和证券信用市场是为了保证证券产品市场得以顺利运转而同时建立起来的两个辅助市场。前者为证券产品的发行和交易提供各种中介服务，后者为证券产品的发行和交易提供短期的临时性融资、融券。 证券发行市场和证券流通市场 按照交易行为涉及到的对象是初次进入市场买卖的证券产品还是已有的证券产品，可以把证券产品市场分为发行市场（一级市场）和流通市场（交易市场、二级市场）。 发行市场是分配和销售各筹资主体因经营和发展需要而发行证券的体系。其功能是：①为资金需求者提供筹集资金的场所；②为资金供给者提供多种投资和获利机会；③调节资金供求，引导资金流向；④是政府参与调节经济的经济依托。 流通市场是已发行证券的交易市场，其主要功能在于实现证券的流动性。 发行市场和流通市场相辅相成，构成统一的证券市场。 证券业的组成 证券业由投资银行、经纪公司、交易商和有组织的交易所组成。 证券业的职能是为直接融资提供市场服务。它们提供的服务主要是便利发行市场的认购活动，在流通市场上代理客户进行交易或者为自己进行买卖。 整个证券业，包括投资银行、经纪公司和交易商以及交易所都要受国家证券管理机构的监管。 美国有世界上影响最大的证券交易所，40多家大的经纪公司，既是经纪人，又是交易商，也同时充当投资银行，从事承购包销新发行证券的业务。 证券业的组成之投资银行 当一个公司试图筹集资金时，它会雇用投资银行来帮它出售证券。 投资银行从两方面帮助公司发行证券：①通过经济分析向公司提出建议，是发行股票还是债券、何种债券、期限多长、利息多高等；②当公司根据投资银行的建议作出决定后，由一家或几家、几十家投资银行进行承购包销——投资银行用议定价格将该次发行的全部股票（债券）买下，然后卖给公众。多家承销证券，可有效降低投资银行的风险。 证券业的组成之经纪公司 经纪公司是从事证券流通市场交易的非银行金融机构。 经纪人是纯粹的中间人，本身并不经营证券，他们只是作为代理人为投资者进行买卖交易。他们的作用是为买主找卖主，或相反为卖主寻找买主，为此取得一笔佣金。在交易中，他们不承担市场风险。 证券业的组成之交易商 交易