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Page 1 策略研究 Page 1 资产配置周报 投资策略 3 月第一周资产配置周报(第 10 期) 2006 年 03 月 6 日 国信视点 关注两税并轨实质性破题 上周市场走势回顾 上周是上证指数进入 1300 点附近区域的第三个交易周，市场继续维持 震荡整理走势，行情演绎特点从逼空走势转向高位换档区域寻求阶段性平 衡。从不同行业指数一周表现来看，食品饮料、商业、医药生物、电子元器 件等逆势上涨，前三个行业补涨特征明显，也给投资者提示了在市场高位震 荡换档区域的操作思路-- “寻求阶段性防御”。从不同风格指数一周表现来看， 高市盈率股、大盘蓝筹股、中小板一周表现居前，而G 股、亏损股、低价股 表现落后市场。我们认为在未来一段时期内市场仍将维持高位盘整态势，而 个股和板块的轮番活跃格局将给投资者带来较多的获利机会，“高位平衡市 下的个股活跃格局”将成为近期市场一个运行主基调之一。 上周焦点事件：两税并轨实质性破题 酝酿 6 年之久“两税合并”终于将在今年进入审读阶段,在立法程序上 实质性破题。我们认为所得税改革内容将主要有如下三点：1、税率统一， 可能统一到 24%；2、扣除标准统一，计税工资、广告费、业务宣传费、公 益性捐赠扣除限额有望“松绑”；3、优惠政策从“普惠”变成“特惠”。 策略研究小组： 从所得税改革的可能内容出发，可以大致定性分析出其对上市公司的潜 在影响。我们认为：1、整体而言，税率统一后，目前执行低名义税率的上 资深策略分析师 李颖俊 市公司显然将受损，反之亦然；更加值得关注的是扣除标准统一带来的影响， 电话：07551841 相关行业如白酒、银行等上市公司在扣除标准接轨后将大大获益，获益程度 Email：liyj@ 甚至可能超过税率带来的变化。2、市场较为担忧目前享受优惠名义税率的 上市公司业绩将多大程度受损。我们认为这种潜在受损程度远没有市场想象 资深宏观策略分析师 谢可 的那么大；同时，目前执行较高名义税率的一些国有企业往往也享受一些额 电话： 07551858 外的财政补贴或返还，并轨后这些补贴、返回因素或将不再也会令其受益程 Email：xieke@ 度大打折扣。 首席估值分析师 我们将就此进行更深入、细化的分析测算，敬请关注后续专题报告。 资深策略分析师 汤小生 本周资产配置 电话：021 本周恰逢“两会”召开，我们重点关注两会引发的一些主题投资机会， Email：tangxs@ 如新农村建设、自主创新、国防军工、滨海新区等