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第四章 股價指數期貨 本章大綱 第一節 股價指數 第二節 認識股價指數期貨 第三節 股價指數期貨的評價 第四節 股價指數期貨的應用 股價指數的意義與編制方法 意義 股價指數(Stock Index)乃是衡量整體股市表現的指標，同時也常被用來作為基金績效評估的比較基準。 台灣發行量加權股價指數的編製方法 由 台灣證交所 編制，基期為民國55年全年平均發行市值 方法 台灣加權股價指數 Ex1.假設一加權股價指數以甲、乙、丙、丁4種股票為採樣股票，其基期股價分別為30、35、20與80元，發行股數為3000、2000、6000與5000萬股，而目前該4檔股價則分別為35、40、15與90元，若基期指數為100點，請求目前加權股價指數為何？ 股價指數的意義與編制方法 台灣加權股價指數的基值調整 基期調整的時機 1. 新增或剔除採樣股票 2. 有償增資發行普通股 3. 公司合併後新股上市日 4. 可轉債轉換的債權換股證 5. 可轉換特別股轉換為普通股的上市日 6. 其他因素 ＃＃ 除權或除息則無須調整。 Ex2.承上例，假設丙因陷入重整而遭剔除，另加戊股票為成份股，若甲、乙、丁股價未變，戊股票價格為60元，發行股數為4000萬股，則基期將如何調整，且變動後股價指數為多少？ 股價指數的意義與編制方法 編制指數的方法 發行量加權 台灣發行量加權股價指數、SP500股價指數、Nasdaq綜合指數、NYSE index、東京證券交易所股價指數(TOPIX) 簡單的算術平均 道瓊工業指數、日經225指數 認識股價指數期貨 歷史 1982年2月 美國堪薩斯市交易所 價值線股價指數期貨 1982年4月 芝加哥商品交易所(CME) SP 500股價指數期貨 1982年5月 紐約期貨交易所(NYFE) NYSE綜合股價指數期貨 1984年7月 芝加哥商品交易所(CME) 市場指數(MMI)股價指數期貨 比較 SGX（新加坡交易所） 1997/1/9 MSCI 台灣指數期貨 台灣期貨交易所(TAIFE) 1998/7/21 台指期貨 台灣期貨交易所(TAIFE) 2006/3/27 MSCI 台灣指數期貨 表4-1 台灣期貨交易所的股價指數期貨商品 表4-1 台灣期貨交易所的股價指數期貨商品（續） 台指期貨契約的內容 契約乘數 股價指數契約價值＝股價指數價格(點數)*契約乘數 Ex1.目前大盤指數為7888點，則一口台指期貨的契約價值為多少？ 7888*200 ＝1,577,600元 漲跌幅限制 Ex2.若4/25台指期貨的收盤價(結算價)=7500點，則隔日漲跌停價各為多少？ 交割結算 Ex3. 假設1/15為最後交易日，交易者若還有1口該契約多頭部位未平倉，當天收盤價為4,500點，隔日最後結算日的最後結算價為4,550點，則該交易者還有賺或賠？ 4-1 牛刀小試 小明以5000點買進1口小型台指期貨，根據表4-1： （原始保證金＝23000元，維持保證金＝18000元） 1.應繳多少原始保證金？ 2.在何時會收到催繳通知書？ 3.若其持有期貨到到期，假設最後交易日的結算價為5050點，最後結算價為4950，請問在現金交割時，現金收付的情況為何？ 表4-3 摩根台指期貨的契約內容 表4-3 摩根台指期貨的契約內容（續） 股價指數期貨的損益分析 注意事項 以股價指數期貨的漲跌點數乘以契約乘數，即知股價指數期貨的損益 。 相關的交易費用與稅負(以台指期貨為例) 單邊交易手續費＝500元 期貨交易稅＝契約價值的千分之0.25，買賣雙方均要繳。 例：老王以5,000點買進1口台指期貨(原始保證金=9萬元)，隔天期貨收盤在5,050點，再格一天老王就以5,150點將該部平倉，則損益將如何計算？ 1.保證金帳戶的變動 2.手續費=500*2=1000 3.期交稅=(5000點+5150點)*200*0.25/1000＝507 4.淨損益= ， 淨投資報酬率=28,493/90,000=31.66% 4-2 牛刀小試 小明以5,000點買進1口小型台指期貨(原始保證金=2.3萬元，單邊手續費＝250元)，若他3天後就以5,100點將該部平倉，則損益將如何計算？ 1.保證金帳戶的變動 2.手續費=250*2=500 3.期交稅=(5000點+5100