有价证券投资.ppt

有价证券 含义：标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。其本身没有价值，但代表一定的财产权利，持有者可凭其取得股利、利息收入，在市场上买卖和流通，客观上具有交易价格，包括股票、债券、衍生金融工具等。 特点：流动性强；价值不稳定；交易成本低风险和报酬均低于实物资产投资。 一、概述 证券投资的含义 证券投资的意义 证券投资的分类 一、概述 证券投资的含义 证券投资的意义 证券投资的分类 一、概述 证券投资的含义 证券投资的意义 证券投资的分类 一、概述 证券投资的含义 证券投资的意义 证券投资的分类 证券投资风险 1.利息率风险: 2.再投资风险 3.购买力风险 4.违约风险 5.流动性风险 1利率风险 指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 减少利率风险的办法是分散债券的到期日。 2购买力风险 是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 变动性收益证券比固定收益的证券更能抵消货币贬值损失。 4违约风险 是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 避免违约风险的方法是不买质量差的债券。 5.流动性风险 是指无法在短期内以合理的价格来卖掉资产的风险。 证券内在价值的影响因素 ① 预期未来的现金流量，其与内在价值成同方向变化。 ② 贴现率，其中包括时间价值和风险价值，其与内在价值成反方向变化。 ③ 投资受益期，其与内在价值成反方向变化。 第二节 债券估价（Bond） 一、债券是债务人以承诺在一定期限内对投资人支付利息、到期还本为条件筹集资本而发行的有价证券。发行：平价、折价、溢价 影响债券内在价值的因素有: 1. 债券面值：本金 2. 票面利率：1年内支付的利息占面值的百分率。 3. 债券到期日：对投资人归还本金的日期。 4. 付息频率：对投资人约定的支付利息的周期。 二、债券估价（一）永久债券（perpetual bond） 无还本期、定期支付利息直到永远的债券。 例如，英国统一公债（CONSOL）、美国举债建造巴拿马运河的债券。 其债券内在价值为 I P = —— K （三）一次还本付息（不计复利）的债券 其债券内在价值为 F + (F× i×n) P = —————————— （1+ K）n =F ×（ 1+ i×n） × PVIF k,n （六）流通债券的估价 流通债券：在债券的二级市场上交易的债券。投资人购买债券的时间，如果介入两个付息日之间的话，需要进行贴现。P122例题 三、债券到期收益率的计算 到期收益率：即债券投资的内含报酬率或预期收益率，指自买入债券持有至到期日获得的收益率，是能够使债券投资的净现值等于零的贴现率。 净现值=债券持有期间现金净流量-债券买价=0即：买价=未来持有期间现金净流量的现值P123例题 第三节 股票投资 股票估价与债券估价原理相同，也是由其未来现金流量贴现所决定。 股票未来现金流量有二类：一是支付的股利，二是出售股票时的售价。 与债券现金流量不同，股票现金流量有更大的不确定性。 （一）股票估价（优先股） 特点：1.收益优先分配权；2.剩余财产的优先 分配权 3.无投票权 估价 其定价为永续年金现值计算 D P = ————— K 其中：D—年固定股利 K—贴现率 （二）股票估价（普通股） 问题： 股票内在价值是等于 ① 下一期股利和下一期股票出售价格的现值总和？ 或者 ② 以后所有各期股利的现值？ 由此可见，以上关于股票内在价值计算的两种观点都是正确的。计算股票内在价值时，通常假设公司在未来某个时候支付股利，当公司清算或被并购时，也会支付清算股利或回购股票而发生现金支付。若公司从不支付任何现金股利或其他形式的股利，则股票价值等于零。 3. 固定成长股票（constant growth） 股利以固定的比例g增长，则未来第t期的预期股利Dt=D0（1+g）t 根据股票估价一般模型则有： D1 D2