第八讲国有企业改革.pptVIP

第八讲 国有企业改革 城市经济中存在的问题 ? 金融部门脆弱 – 银行呆坏账 – 股市投机、做庄、泡沫 ? 腐败 ? 国有企业的低绩效 问题的根源 ? 制度的不合适性 ? 扶持国有企业的需要 – 国企和金融部门的问题 ? 银行呆坏账 ? 股市投机、做庄、泡沫 – 国企和腐败 ? 价格扭曲 ? 市场准入 国有企业的问题和出路 ? 所有权、经营权分离问题 – 激励不相容 – 信息不对称和道德风险 ? 中小型国有企业 – 所有者和经营者可以合二为一 – 私有化 ? 大型国有企业 – 必须解决好信息不对称，才能解决好激励不相容 解决信息不对称的机制 ? 老板自己监督 – 谁是老板、谁有积极性去监督 ? 大股东监督 – 大股东可能侵犯小股东的权利 ? 外部和内部审计 – 外部和内部审计都是由经理雇用 – 只能监督是否购买，但不能审计是否需要购买 ? 市场竞争 – 市场竞争和充分信息以及委托代理问题 – 充分信息和激励工资合约以及经理人市场 ? 竞争的市场是一个必要条件，但是没有最后的放诸四 海而准的公司治理（Oliver Hart， 1996） 政策性负担和预算软约束 ? 改革后市场竞争大为增加，但是国企的问题更 加严重，原因在于国企背有政策性负担，市场 竞争不能产生充分信息 – – – – 政策性负担和政策性亏损 政策性亏损和责任归属问题 政策性亏损和经营性亏损 政策性负担和预算软约束 ? 在有政策性负担的情况下，任何公司治理的改 革都无效 – 我国已经试过了除了私有化以外的各种模式 – 前苏联、东欧的经验 公平竞争和政策性负担的剥离 ? 对于大型国企改革成功的前提是剥离政 策性负担 ? 政策性负担的类型 – 战略性负担 – 社会负担 ? 养老 ? 冗员 消除政策性负担的方法 ? 社会性负担 – 建立社会保障体系 – 冗余工人下岗 ? 战略性负担 – 产品对国家安全具有重要意义：财政拨款 – 产品有很大的国内市场：通过到海外上市或合资的 形式引入外国资本 – 产品国内市场有限但企业有丰富的人力资本：转产 – 产品没有市场，企业也缺乏人力资本：破产 政策性负担剥离不是充分条件 ? 剥离了政策性负担以后，公司治理的改 革就变成为关键 ? 对于大型国有企业，剥离了政策性负担 以后是否一定要私有化才能经营好？ 渐进改革和休克疗法的比较 ? 休克疗法 – 内容 ? 价格自由化 ? 私有化 ? 财政平衡、宏观稳定 – L-curve 而非J-curve – 休克疗法失败的原因 ? 在有政策性负担的情况下，休克疗法的内容是不自洽的 ? 设备变换的困难和GDP的下降 ? 自由化未必导致竞争 ? 渐进的增量改革和休克疗法的对比：一个比喻 中国金融改革的方向 金融在现代经济增长中的重要性 ? ? – – 技术创新对长期经济增长的决定作用 资本对技术创新的决定作用 靠研发的技术创新需要巨大的资金投入， 而且有巨大的风险。 在发展中的国家即使依靠技术引进为主， 新技术通常是内化在新的设备中。 金融部门的主要问题 ? 银行呆坏账和股市的问题 ? 金融结构的问题 – 金融结构指的是直接融资（比如股票市场融 资）和间接融资（比如银行贷款）所占比例 以及大银行和中小银行所占比例。 金融结构的现状 ? 四大国有银行是计划经济的产物，但依 然是中国金融体系的核心。 ? 改革以后，股票市场、政策性银行、投 资银行、保险公司、信托投资公司和其 他类型的金融机构也开始出现了。但它 们还是很弱小和无序。 股票市场 银行 收益 风险 收益 风险 投资者 高 高 低 低 成本 风险 成本 风险 企业 高 低 低 高 直接和间接融资的特征 金融体系的基本功能 ? 动员金融资源 ? 配置金融资源 ? 降低系统风险 有效配置是最重要的 ? 配置和动员 – 有效配置将会产生更多的金融资源 – 有效配置可以产生更高的资本收益，以及更高的储蓄意愿和 降低风险 ? 配置和系统风险 – 有效配置可以降低系统风险 ? 金融体系的效率取决于它把金融资源配置到经济中最 有活力的部门中表现最好的企业的能力。 ? 在发展的不同阶段，表现最好的企业和最有活力行业 的特征是不一样的。 劳动密集型部门和金融体系 ? 在中国现今的发展阶段，劳动密集型部 门是最有活力的。 ? 劳动密集型行业中大部分企业都是中小 企业。 ? 与发达国家中的产业相比，劳动密集型 行业中的技术相对成熟 ? 在中国现今发展阶段，金融体系的效率 取决于它是否能很好地支持劳动