2012年宏观经济研究报告.pdfVIP

宏 宏观经济研究报告 观 经济无大胀 “软著陆”趋势下的经济平稳增长 研 ――2012 年宏观经济研究报告 究 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2011 年 11 月 16 日 联系人 内容提要： 岳安时 SAC NO：S1150111080015  世界经济 010 anshi86@126.com 自 2011 年下半年以来，世界经济下行风险陡然增加，当前世界经济面 临三点重要问题：一，发达经济体复苏步伐显著放缓，且复苏的曙光渺 茫；二，财政和金融情况愈加恶化，债务问题从第三季度起开始在全球 证 集中上演，且一度滑向失控的边缘；三，新兴市场国家经济增长动能明 显放缓，政策在刺激和退出间陷入两难。 券 展望 2012 年，全球经济增速继续放缓是大概率事件。通胀压力趋于缓 和，在经济增长和抵御通胀的天平上，政策将再度倾向于保增长，全球 研 性新一轮宽松政策可能性正在加大。但刺激力度或将受限，原因是新兴 市场国家对于通胀是否反弹仍存谨慎，且发达国家政策实施的力度和空 究 间将被债务问题所显著挤压。 报  中国经济 明年经济增长的“软着陆”趋势仍将延续，以主动降速换取的经济转型 告 和政策空间有利于明年经济抵御外需以及国内房地产投资风险。我们看 好 2012 年 GDP 增速仍能够达到 9.0%左右水平，预计经济增长全年呈现 “前低后高”的趋势。主要理由如下： 物价压力较今年将显著纾缓，政策运用空间有所加大。2012 年，输入型 通胀压力将有所缓和，国内农产品如猪肉等涨势亦将趋于平缓。前期紧 缩政策的积累效应仍将继续发挥作用，CPI 全年有望回落至 3.8%左右， 基本达到政府可接受范围。 “换届”主旋律带来增长较高期望。2011 年起地方政府换届开始进行， 2012 年中央政府换届亦将拉开帷幕。考察自 1978 年改革开放以来的历 宏 相关研究报告 次政府任期，我们发现一个较为明显的规律是，政府任期的最后一年， 流动性回归常态下的经济平 即召开党代会的当年 GDP 增速普遍比上一年要高。 观 衡增长——2011 年宏观经 投资仍将为 2012 年经济增速保驾护航。受外需回落风险影响，明年经 济研究报告 济增长的主要动力仍将来自投资方面，经济转型将使得投资在方式和结 经 构上呈现多元化，保障性住房、水利、特高压、海洋工程装备等领域都 通胀缓降需求回升经济硬着 将是投资的热点。 济 陆风险