我国地方政府债券的制度选择 朱小川.pdfVIP

国地方政府债券的制度选择 朱小川 （中欧陆家嘴国际金融研究院，上海，200120） 摘要：在城镇化、财税体制改革的浪潮下，我国地方政府通过发债融资是大势所 趋。对于地方政府债券的类别，我国还不具备发行一般责任类型债券的条件，但 可以发展收入保障类型债券。对于各种“准”地方政府债券，我国则亟需明确认 定标准和范围。对于地方政府债券的发行模式，我国应继续鼓励发展地方政府单 独自行发债模式；也可以尝试更为市场化的专业机构代理发行模式；集合发债则 暂时还不适合我国国情。为有效规范地方政府的融资行为，除了继续执行目前的 严禁“乱集资”规定之外，还需要不断完善地方政府的财务和债务管理制度并适 当减轻地方政府包办公共服务的压力。在制度设计中需要防范地方政府负债的道 德风险，厘清中央政府和地方政府的财政责任和项目支出关系、担保关系；制定 和完善地方政府的财务公开制度、政府问责制度等。 关键词：地方政府；债券；发行模式；治理模式 Abstract: It is a trend to issue local governmental bonds for public works against the background of urbanization and fiscal reforms. China is not ready for the general obligation bonds now but is ready for the revenue backed bonds. There is also an urgent need for the inclusion of various quasi-governmental bonds into the orbit of local governmental debts. The offering models of local governmental bonds vary and the most appropriate one is the independent offering and in the future would also include the specialized agent offering. Collective offering is not ripe now. In order to regulate the behavior of local governments in debt financing, apart from adhering to the current rules on unauthorized finance, improvements shall also be made on the financial and debt bearing rules for the local governments. Also importantly related rules shall have regards to the moral hazards issues so as to delineate the financial and guarantee relations between the central and local governments and to make governments more accountable and transparent. Key words: 作者简介：朱小川，中欧陆家嘴国际金融研究院金融与法律研究室主任，研究方 向：金融法制 中图分类号：D922.287 文献标识码：A 引言 由于财政收入不足以全部支付当期地方公共设施和服务建设的支出，我国地 方政府一般都需要通过各种途径融资，比如通过银行借 、城投债、政信产品、 BT模式等。但仍有少数地方政府无法通过合法途径获得充足的建设资金，因而 1 融资过程中出现变相高息摊派集资、抬高地价还贷等情形，这不仅可能引发影 响恶劣的群体性事件，而且也凸显出我国 局部地区地方政府存 着严峻的债务 危机。为防止我国地方政府债务的不断升级恶化，及早从体制和机制上完善对地 方政府融资行