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封面文章砩ecialfocu。● 探索具有张江特色的 创业投资策略 ◆文／张江创业投资公司副总经理 李广新 创业投资的良性发疑，离不开充裕的资会、先进的技术、高级的资金管理 人才和活跃的资本市场。而这四个方面，不闷的闲家彝1地区，有不同的表现 形式和评价标准，从而形成各具特色的创业投资策略。本文试图对影响投资 决策必须考虑|j{_j死个方面进行分析，在总结经验的基础卜，提尚具有张江特 色的投资策略。 影响创业投资 含量和高附加值产业受入世冲击在所 年则是信息技术、软件。而在香港创业 决策的主要因素7 难免，加之正在进行的医疗体制改革 板，2001年下半年以来，生物医药项目 1、市场需求是选择项目的第一要 造成的短期内医疗价格的下降等，对 却成为市场追捧的热点。 素。创业投资在考察项目时，第一关注 2002年医药器械行业的较快增长将产 的是市场需求。市场需求包括两方面 生一定抑制作用。因此，有些传统产业 岸三地的VC投资领域分布情况，可以 的含义，即项目公司生产的产品有很 也会有高成长性，而国家大力鼓励发 看出创业投资因时、因地不同，而有所 好的市场需求，以及资本市场对项目 展的高新科技产业，也会出现增长停 侧重(见表1)。 公司的需求。 滞不前的可能。 因此，综合考虑当地具有优势的、 从行业发展看产品的市场需求。 从资本市场热点看对企业的需求。 高成长型的产业和资本市场的热点， 创业投资关注所投企业的高成长性。 在创业板资本市场上，不同时期的热 是判断项目市场需求的关键要素。 理论上讲，企业所在市场的大小和行 点是不同的，资本市场的热点与行业 2、相对成熟的产品技术和相对完 业的发展速度，基本决定了企业能够 的快速发展情况并不完全吻合，带有 整的产业链是项目投资成功的基础。 发挥的潜力并且占有市场份额的最大 预见性和超前性。美国Nasdaq股票市 相对成熟的产品技术。美国的数 程度。 场，1998年前后热点是网络、Y2K，据表明，创业投资科技成果项目，’其成 2000年我国行业利润贡献最大的 2000年前后热点是通讯、生物，到2002功率不到30％，失败率在70％以上，即 是石油、电子、冶金、电力行业，2001 “成3败7”。但如果 年则是交通运输设备(主要是汽车)、 囊l一200t擎￥￡缀燹惫凝援愿巍铃耀壤懑 项目成功，带来的利 电力、冶金行业。2002年上半年，电子 润率可高达20-60倍， 及通信设备制造业、交通运输设备制 正是这种高风险、高 行业排名 美国 中国大陆+ 中国台湾 造业对工业增长拉动作用最大，移动 利润，驱动着人们将 1 软件业 软件业 光电工业 通信设备、微波通信设备、移动电话机 资金投入到先进、新 (18．75％) (1 5．69％) (23．61％) 等电子通信产品生产增长21．5％-58．