考虑跳跃与市场噪音条件下波动率估计与应用研究.pdf

摘要 证券市场波动性的研究长期以来一直是现代金融领域研究的主要问题之一， 是证券二级市场的核心功能——价格发现与资本配置的核心。因此，在存在跳跃 和市场噪音的条件下如何准确衡量资产均衡价格的波动性具有重要的理论和应 用价值。本文在金融市场微观结构理论视角下沿用“已实现”波动研究的主流框 架，从理论和实证角度研究了考虑跳跃和市场微观结构噪音条件下资产均衡价格 波动性的估计方法以及均衡价格波动性估计方法在资产配置中的应用。全文从五 个方面进行了分析探讨： 1、市场微观结构噪音条件下中国股市已实现波动率跳跃行为的特征揭示。 首先，以二次幂变差的测量为理论基础，将日间已实现波动率分解为连续样本方 差和离散跳跃变差，研究了离散跳跃变差序列的统计特征，随后使用HAR—RuCJ 模型分别考察了连续样本方差和离散跳跃变差对已实现波动率预报的影响。 2、在我国股市日间波动存在跳跃特征的前提条件下，建立了基于跳跃扩散 过程的股票和股票指数间的事件风险模型，计算了我国大盘股和沪深300指数间 的同时跳跃强度，分析了我国大盘股和沪深300指数可能存在的跳跃溢出效应。 由于沪深300指数是我国即将推出的股指期货的标的指数，研究结果表明我国股 市和即将运行的股指期货市场存在极强的风险关联性，