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公司研究 新股研究 省广股份：本土领先的大型广告企业 省广股份（002400 ） 投资要点 行业：广告业 公司成立于1981 年，是我国最早一批成立的广告公司。公司主营 业务是为客户提供整合营销传播服务，具体包括品牌管理、媒介代理 和自有媒体三大类业务。 2010.07.02  公司主营业务近三年增长稳定： 2007-2009年公司营业收入年复合增长达到16.13%，其中，品牌 评级：谨慎推荐 管理业务收入的年复合增长最为突出，达到19.59%。公司近三年综合 毛利率基本维持在10%-13%之间，但公司的营业利润2007-2009年复合 增长达到20.99%。 上市以后走势（2010-05-06 至今）  广告行业发展可期、快消品行业投放力度加大: 广告市场总投放继2009年出现全年同比增长13.5%后，2010年第一 季度总投放量持续增长势头；单季度同比大幅增长22%，刊例广告花 费突破1300亿元，创近几年新高。化妆品/浴室用品、交通、家电及 药品等9大行业的投放量有明显增长。其中，化妆品/浴室用品行业仍 是广告投放量最大的行业，单季度同比增幅高达34%，推动了整体广 告市场的投放增长。  公司业务平台领先，发展空间较大： 发行数据 公司涉及三大业务不仅有利于公司为已有客户提供“一条龙”的 发行规模（万股） 2060 优质服务，还将有助于公司发掘潜在客户。目前，公司已与超过60 发行前股本（万股） 6177.1755 多家国内外知名公司建立了长期的战略合作关系。公司在分享这些优 发行后股本（万股） 8237.1755 质客户成长成果的同时，也借助这些优质客户在各行业的影响拓展其 发行价格(元) 39.80 业务范围。 当前价格（元） 34.80 公司的区域性业务拓展主要集中在北京、上海等地区，这将有利 发行日期 2010-4-26 于巩固公司已有的客户关系，也对未来全国的业务拓展提供较坚实的 基础。另外，随着国内经济结构的调整和新兴消费领域的发展，公司 研究员 未来有望向其他行业，特别是服务业如金融、航空、旅游等领域拓展 广州证券研究所 综合研究组 新的客户群体。 电话：020 电邮：liujing@  风险提示：汽车行业景气度下降导致公司业绩波动的风险、媒介 代理业务模式风险、市场竞争风险。 相关报告  盈利预测与估值： 《4 月26 日新股申购策略》 我们预测公司2010年全年营业收入增长率将在29%左右，归属母 公司股东的净利润为7千万元左右，公司2010和2011年全面摊薄每股 收益分别为0.93元和1.13元。按公司目前34.80元的价