对冲基金研究ppt.ppt

思考题 1、什么是对冲基金？为什么叫“对冲”基金？ 2、对冲基金有那些分类？你了解它的最新结构情况么？ 3、对冲基金有那些特征？其特殊作用如何？ 4、你怎样认识对冲基金的投资策略？是什么因素决定它要采取这样的策略？ 5、对冲基金的危害何在？为什么会有这样的危害？怎样防止其危害？ 对冲基金研究 学习目的 亚洲金融危机之后,美国长期资本管理基金濒临倒闭，引起国际社会对机构投资者、特别是对冲基金的关注。人们已经注意到对冲基金对金融市场所起的负面作用，但对对冲基金活动的信息知之甚少，关于对冲基金如何影响市场稳定，以及国际社会如何制定相关政策加强对对冲基金和短期资本监管的研究也不多。学习本专题的目的,就是要加强对对冲基金的认识和了解. 对冲基金研究 一、对冲基金概念分析 美国的对冲基金又称套头基金、套利基金、避风险基金。 概念：在市场上作结构性的买空卖空，在价格超卖时买进，价格超买时卖出，使投资得到“对冲”保护，并以杠杆借贷扩大盈利，使基金无论在升跌市中都为投资者带来利益。这样的投资基金称为对冲基金。 中国对冲基金网 金融百科网 对冲基金研究 一、对冲基金概念分析 简单地说：对冲基金是使投资能得到对冲保护的基金。对冲的原始含义： 走势对冲：买价格已走低的股票，卖价格已走高的股票。即低时买，高时卖，“反向策略”，这样，会起到抑制股票上升或下降的趋势。 风险对冲：即套期保值，“现货买进，期货卖出”，或“现货卖出，期货买进”。 例：现货买进价格10元，期货卖出价10元（半年后）。 半年后：现货价8元，赔2元；期货则以10元卖出，赚2元。或：现货价12元，赚2元；期货则以10元卖出，赔2元。 对冲基金研究 一、对冲基金概念分析 3、长期利润：股票是盈利的，起码是分红盈利，但不很高，如果利用杠杆，可放大盈利水平。 例：10000元本金可买1000股，盈利2000元。 如贷款100000元买进10000股（以所买股票作抵押），加上本金所买股票，共盈利22000元。银行贷款年利率按6%算，支出利息6000元，净收益16000元。盈利放大了8倍。 如买期权：10000元（定金）买10000股（每股10元），届时股价11元，共盈利10000元，等于100%的回报率。 二、对冲基金的起源和发展 对冲基金起源于1949年。曾经当过财金记者的社学家琼斯于1949年在美国建立了第一个合伙人制，后改为有限合伙人制的琼斯对冲基金。该基金实行买空卖空和杠杆借贷相结合的投资策略。在当时单独使用买空卖空和杠杆进行投资都被认为具有高风险，但琼斯将两者结合起来，构成了他的稳阵投资策略，既能减少市场风险，又能产生较高回报。 二、对冲基金的起源和发展 按照琼斯的投资理念，股票投资的风险来源于个股选择风险和市场风险两种。为了抵消此两种风险，他总是对资金作结构性的买空卖空，并以杠杆借贷来扩大个股选择的盈利；控制市场风险，以达到无论升跌市都可获利的目的。具体策略是同时购入那些“超卖”的股份，和卖空那些“超买”的股份，这样投资组合就能得到“对冲”保护。他对“基金”前景乐观，认为经济前景虽不可测，但公司业绩有迹可寻，通过分析公司财务结构和业务状况，总能获得较符合实际的结论。他认为从长远来看，股票价格处于上升趋势，因此、，他的投资策略属于净买入。 琼斯的对冲基金还有两个明显的特征，即收取业绩分红奖励，并将自己所有的资本保留在基金内。业绩分红奖励和有限合伙人制度仍是现今对冲基金的最主要特征。 二、对冲基金的起源和发展 由于琼斯基金取得成功，受到普遍欢迎，更由于当时强劲的股市，对冲基金在1966--1968年间得到了长足发展。许多基金发现用买空卖空进行对冲,投资组合不仅困难、花时间，而且费用又高，因此他们更多地依赖杠杆投资。投资策略的改变，增加了对冲基金的风险，当金融市场从60年代末开始下滑时，对冲基金的发展由于风险增大而日渐式微。80年代后期，金融自由化的发展，为基金界提供了更为广阔的投资机会，对冲基金特别是宏观对冲基金进入了另一轮快速发展阶段(老虎基金、索罗斯基金以及长期资本管理基金都属于典型的宏观基金)。宏观基金日益背离传统的个股选择策略，在世界范围内建立包括政府债券、货币、股市、利率及其他资产在内的多样化投资组合。进入90年代，随着世界通货膨胀威胁逐渐解除，以及金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金更加蓬勃发展，大量基金雨后春笋般地组建起来，其投资策略也更加多样化。 三、对冲基金的结构