6互换.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2、无本金交割利率互换（NDIRS） 交易商包括花旗集团、摩根大通、汇丰银行、渣打银行等国际知名银行。除了人民币外, NDIRS 交易的标的货币还包括印度卢比、马来西亚林吉特、泰蛛、菲律宾比索等, 此类交易多以美元结算。 在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换 在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额；而在货币互换中，期初和期末须按照约定的汇率交换不同货币的本金，期间还需定期交换不同货币的利息。 * 雷斯顿公司计划到欧洲拓展业务，该公司需要借入2年期的1 000万欧元，因公司在美元上有优势，希望通过美元借款，同时用业务收入的欧元现金流还利息，求策略。 当时汇率是0.9804美元/欧元，公司借入2年期的980.4万美元借款，利率为6.5％，并通过货币互换将其转换为欧元。 因此雷斯顿公司转向其开户行的一家分支机构--全球互换公司（Global Swaps, Inc. GSI）进行货币互换交易。图6.2是该笔货币互换的主要流程。 * * 分析雷斯顿公司的效果： （1）雷斯顿公司通过货币互换将其原先的美元借款转换成了欧元借款。 （2）在美国市场上，它按照6.5％的利率支付利息。 （3）同时在货币互换中，收到6.1％的美元利息，支付4.35％的欧元利息。如果假设汇率不变的话，其每年的利息水平大约为4.35％+（6.5％－6.1％）＝4.75％。 * 交叉货币利率互换 基点互换 增长型互换、减少型互换和滑道型互换 可延长互换和可赎回互换 零息互换 后期确定互换 差额互换 远期互换 互换期权 股票互换 商品互换 信用违约互换和总收益互换 * 阅读资料 20世纪70年代末，货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换 1981年所罗门兄弟公司促成了IBM与世界银行之间基于固定利率的一项货币互换，这被认为是互换市场发展的里程碑 第一个利率互换于1981年出现在伦敦并于1982年被引入美国 * 全球利率互换和货币互换名义本金金额从1987年底到2006年底的20年间增长了约330倍 * 其中利率互换占互换总额的80%，利率互换也是全球所有衍生产品中交易量最大的品种，约占60% * 第一，互换交易在风险管理、降低交易成本、规避管制和创造新产品等方面都有着重要的运用 第二，在其发展过程中，互换市场形成的一些运作机制也在很大程度上促进了该市场的发展 第三，当局的监管态度为互换交易提供了合法发展的空间。 * 互换市场的做市商制度 互换市场的标准化 浮动利率的选择 天数计算惯例 支付频率 净额结算 营业日准则 互换报价 互换头寸的结清 * 互换交易商：互换银行（Swap Bank） 利率互换的做市商尤其发达 利率互换的同质性较强 利率风险的套期保值容易进行 * ISDA：全球规模和影响力最大、最具权威性的场外衍生产品的行业组织 International Swaps Dealers Association International Swaps and Derivatives Association ISDA主协议主要包括 协议主文 附件（Schedule） 交易确认书（Confirmations） * * 2007年10月12日，中国银行间市场交易商协会发布 针对中国场外金融衍生产品交易的开放式规范文件群，覆盖了利率类、债券类、外汇类、信用类等几乎全部种类的金融衍生产品 包括《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》、《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补充协议》、《履约保障品文件》、《履约保障品文件补充协议》与《中国银行间市场金融衍生产品交易定义文件》5个部分 采取“基本条款多边签署，个性化条款双边签署”的“多边+双边”的签署模式。 * LIBOR RMB:7天回购利率、SHIBOR和一年期存款利率 一般来说，浮动利率的确定日为每次支付日的前两个营业日或另行约定 * LIBOR通常以A/360报出 固定利率通常以A/A或A/365报出 当浮动利率与固定利率的天数计算惯例不同时，就意味着两个利率无法直接比较，必须对两种利率报价的不同天数进行调整 * 利率互换中最常见的是每半年支付一次或是每3个月支付一次。货币互换则通常为每年支付一次。 有些利率互换的固定利息与浮动利息支付频率一致，有些则不一致。例如在美国，标准的利率互换是固定利息每半年支付一次而浮动利息则与3个月期LIBOR挂钩，每3个月支付一次。 * 利率互换在实际结