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笆强业投资引导基金运作模式探讨 文／中关村科技同区海淀园管委会谭祖卫 北京巾海投资管理公司胡芳日 引导基金的性质与特征 长期以来，政府多以出资设立创业投 资公司的方式发展本地区创业投资。实践 表明．这种方式存在管理和决策机制方面 的缺陷。 所谓引导基金是指旨在通过扶持商业 性创业投资企业的设立与发展，引导社会 资金进入创业投资领域，特别是对创业早 期企业进行投资的创业投资领域．自身不 直接从事创业投资．不以营利为目的的政 策性基金。 引导基金的作用是发挥财政资金的杠 杆放大效应，增加创业投资资本，特别是 创业早期创业投资资本的供给，解决单纯 通过市场配置创业投资资本的功能缺陷问 题。通过鼓励创业投资企业投资处于种子 期、起步期等创业早期的创业企业．弥补 一般创业投资企业主要投资处于成长期． 成熟期和重建期企业的不足。 早期企业．尤其是需要政府重点扶持和鼓 区政府设立了“海淀区创业投资引导基 与传统投资基金相比，间接性是引导 励产业的创业企业，如高新技术创业企 金”．上海浦东新区政府设立了”浦东新 基金的本质特征(见图1)．主要体现在以业。三是管理模式方面．首先，引导基金 区创业投资引导基金”，山西省政府与国 下几方面：一是业务模式方面，引导基金 作为政府联接市场的载体，政府不参与引 家开发银行共同设立了“山西省创业投 自身不直接从事创业投资，主要是通过参 导基金的日常管理；其次，引导基金虽然 资引导基金”。一些科学园区和经济开发 股方式即”母基金”方式，与民间创业投 是子基金的主要发起人之一．但不参与子 区也先后设立了引导基金，引导创业投 资机构共同发起设立新的创业投资企业 基金的具体业务管理。 资机构向园区企业投资，提升园区企业 (即子基金)，或在信用体系健全的地区， 融资能力．如北京市中关村科技园区设 通过提供融资担保方式支持创业投资机构 引导基金发展现状及存在的问题 立了“中关村创业投资引导基金”．天津 通过债权融资增强投资能力。引导基金起 自2005年国家发改委等十部委联合颁市滨海新区与国家开发银行共同出资设 到变压器作用，放大政府资金。二是让利 布《创业投资企业管理暂行办法》(简称 立了”天津滨海新区创业投资引导基 对象方面．引导基金作为政策性资金．目 《办法》)实施以来．全国各地陆续设立了 金”，苏州工业园区与国家开发银行共同 的是解决创业企业的资金短缺问题，但在 不少引导基金。科技部设立了”科技型中 出资设立了。苏州工业园区创业投资引 运用过程中直接受益的是创业投资企业， 小企业创业投资引导基金”．专项用于引 导基金”。另外．不少地方政府正在或计 而不是创业企业，即通过让利于创业投资 导创业投资机构向初创期科技型中小企业 划设立相应的引导基金。 企业，以公司章程或合伙协议等法律文件 投资。一些地方政府也先后设立了引导基 引导基金设立与发展对广泛吸引社 规定子基金将一定比例的资金投资于创业 金促进本地创业投资发展．如北京市海淀 会资本参与创业投资．促进本地区多元 08 l蒉 VENTURECAPITAL 化投融资体系建设，加快中小企业发展． 从而建立激励和约束机制。只有建立完 构必须具有独立的法人资格，并与政府签 特别是促进科技型中小企业创新能力提高 整，科学的考核体系，政府才能对受托管 订正式的委托协议，由其代表引导基金行 起到了积极作用。但是，在实际运作过程 理机构实行有效的监管。 使民事权力，承担民事义务与责任。受托 中，也出现了一些问题： 3．代理风险难以控制 管理机构最好是事业性质，如基金管理中 1．政府职能定位不准确 引导基金经过层层委托，一方面，由 心等，有助于对受托管理机构进行考核。 目前，已设立的引导基金基本上都 于信息不对称，加大了