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KITCO 特约：白银最近的疲软表现对贵金属投资者意味着什么？   本篇文章基于 2010 年 2月 26 日发布的《Premium Update》 本周 （指 2010 年2 月26日结束的一周），世界黄金协会公布了其 2009年《黄金需求趋势》 报告，而我们发现统计数据中嵌有一些有趣的珍闻。 2009 年黄金中的整体投资比 2008 年高 7%。当你考虑到一种情况时，这一点有重大意义，即在 我们所曾知道的最糟金融危机之一发生的时期，2008 年第四季度的需求是如此巨大，以至于 全球的实物金属短缺。 然而，在 2009 年，正当关于一场全球金融灾难的恐惧有所减弱时，投资者购买的黄金量仍然 多于他们在 2008 年的购买量。换句话说，相比于价格较低并且恐惧达到其顶点的时期，更多 的黄金在市场不太可怕时以更高的价位被买进。 在净零售投资方面，中国是 2009 年唯一录得正增长的非西方国家。2009 年的ETF（交易所交 易基金）需求比上一年高 85%，而大部分来自非西方市场的金条囤积经历了显著的下降。 黄金协会认为，无论经济复苏是否聚集了动力或者会跌倒，西方投资需求仍将“获得良好的支 撑”。如果全球经济出现不稳定，投资者将涌向黄金。相反，如果经济复苏步伐加快，通胀将 开始发挥作用，同时金价会上升。 那么，经济情况将会如何呢？经济复苏是会聚集动力还是它会绊倒？我们不需要在距今一年的 2010 黄金协会报告中看到一个峰点来知道黄金价格的轨迹是向上。 首先，西方政府没有阻止法定货币印刷机每天 24 小时、每周 7 天地工作。 我们最近读到的一些东西（/margolis/margolis179.html）表 明，美国政府债务的规模巨大并且几乎令人费解。那些数字是如此巨大，以至于大部分人很难 理解。 如果你从罗马古城建立的时间——大约 2,700年前——开始，每天花费 100 万美元直到今天， 那么你会累积约 1 万亿美元的债务。但是且慢。你必须将那一数字翻一倍，达到 2 万亿美元的 外债，那一外债每年必须由美国政府来偿付或者再融资，这一“壮举”仅在短短数年就完成 了。 当你印制供应量不断增加的法定货币时，它将不可避免地失去其价值，要了解这一点，你无需 是一个经济学的天才。如果这种情况发生的话，那么人们该转向什么来寻求安全？（答案是） 黄金和白银，而我们想在本文下面部分更加深入地探讨后者。 让我们从长期走势图开始（图表由提供）。 我在前一篇《Premium Update》中所提出的关于白银市场长期情况的观点今天仍然适用： （…）RSI（相对强弱指标）与随机指标表明，银价可能会很快扭转，但是这些指标仅是基于 价格——它们没有将成交量考虑在内。这在今天也是有重大意义的，因为我们在过去几天所看 到的上扬中的成交量实际上并不令人印象深刻。 （…）白银（SLV ETF）目前正在 15美元附近徘徊，而不是强劲反弹，这一点可能看起来很奇 怪。但是，再看一眼上图，我们可以发现，这是白银在其触底后通常很快会有的表现方式。我 们已经用红色椭圆标出了这些情况。请注意，如果那一模式再度重演，白银也许很快会移动到 更高处。 这也是今天的情况，因为 16 美元附近的 SLV ETF 实际上不比它在最近一次底部形成时的位置 高多少，并且上扬过程中的成交量相对较低。白银或多或少是在横向交易并且微幅走高，而不 是明显反弹。不过，这是白银在触底过程中的一次正常表现，而且它确认了最后一次返回到市 场做多面的机会不在我们背后。 随机指标已经形成了一个双重底，这在过去表明，一个底部已经形成。但是我们不要忘记，它 在 2009 年 12 月末非常短暂地走低，那时白银也在下跌——当时这意味着是超过 1美元反弹前 的最后下跌。 请注意，RSI指标正略低于 50，这就像以往一次巩固末尾或者一次反弹开始时的情况。 在前一篇的《Premium Update》中，我们写道，至少一次短暂的修正是可能的。 请观