金融学第三章ss10.10.pptVIP

公司债券 利率 S D0 rc ? 公司债券 利率 S D0 D1 rc rc1 ? 公司债券 政府债券 利率 利率 S D0 D1 S D0 D1 图 风险溢价 rc r0 rc1 r01 ? 风险溢价如何计量？ 假定公司债券每年发生违约的可能性相等，概率为Pd，如果真的违约，偿付给持有者（1 - λ）乘以前一年价格，这类债券承诺收益率为？ y：债券承诺收益率，r：无风险利率 y － Pd×y －λ×Pd = r y(1－ Pd) = r +λ× Pd ? 例如，某一债券····概率都是10%，而且如果倒账，支付···· 60%的部分。无风险····为8%，则····承····应为？ Y =（8%+40%×10%）/（1-10%）=13.3% 如何测算发生违约的概率？ 某一级别债券每年平均发生违约的比率！ 2、流动性 抵押贷款的利率 公司债券的利率 抵押贷款的二级市场 → 利率差异缩小 变现成本来加以衡量！ 债券的变现成本 ask price / bid price 交易佣金 买卖差价（spread） 交易十分频繁的债券，其买卖差价将很小！ 3、税收因素 税后的实际利率！ 税收待遇差异，反映到税前利率上来 债券A和B ：所得税率为tA和tB ；税前利率为 rA、rB 债券A的税后···· = rA(1-tA) 债券B的税后···· = rB(1-tB) 税后利率相等： rA = rB（1 - tB）/（1 - tA） 税率越高的债券，其税前利率···· ！ 美国联邦政府债券 州和地方政府债券 ！ 州和地方政府债券的利息收入可免交联邦所得税 ! * 第一节 利率种类及利息计算 一、利率的概念 日利率：? 月利率：‰ 年利率：% 二、利率的种类 （一）名义利率和实际利率 假如名义利率为12%，物价变动率为7%，实际利率？ 考虑到本金和利息两者剔除物价变动! （二）市场利率和基准利率 央行的再贴现率和再贷款利率 （三）固定利率与浮动利率 定期调整 （四）长期利率与短期利率 融资时间在一年以上 一般来说，长期利率比短期利率高。 ？？ （五）一般利率与优惠利率 贴息贷款：扶贫贴息贷款 三、利息的计算 （一）单利计算 ····仅按本金计算利息···· I = P×n×r （二）复利计算 不仅···· ，而且····把本金所获利息加入本金再计算利息，逐期滚算。 复利值公式： 例：投资100万元，按年利率10%计算，3年后的复利值？ 解： V3 = P(1+r)3 = 100(1+0.1)3 = 133.1(万元) # 连续复利： (三)现值计算 未来某一金额的现在价值。 贴现 概念与计算方法和复利值正好相反： 计算公式： 1/(1+r)n ：现值系数 用于： 1、贴现票据； 2、计算投资收益，进行项目评估。 A B 第一年 40万 30万 第二年 30万 50万 第三年 50万 40万 利率为10% ？？ 四、人民币存款计结息 计结息规定 (1)“活” 按季结息，每季末月20日为结息日。 （2）除“活” 和“定整” 外，其他，自行制定。 （3）利率换算公式： 日利率（ ? ）= 年利率（%）÷360 月利率（‰）= 年利率（%）÷12 （4）积数计息法和逐笔计息法 利息 = 累计计息积数 × 日利率 （1）利息 = 本金 × 年（月）数 × 年（月）利率； 利息 = 本金 × 年（月）数 × 年（月）利率 + 本金 × 零头天数 × 日利率 （2）利息 = 本金 × 实际天数 × 日利率 计算举例 例