中级宏观经济学 ppt 课件 第17章.pptVIP

第17章 投资 本章主要内容 关于不同类型投资变动的主要理论； 为什么投资与利率负相关？ 什么引起了投资函数的移动？ 为什么投资在繁荣时期增加而在衰退时期减少？ 第17章 投资 投资的三种类型 企业固定投资：包括企业购买的用于生产的设备和建筑物； 居住投资：包括人们为居住而购买的和房东为出租而购买的新住房； 存货投资：包括企业持有的作为储备的产品，包括原材料与补给品、加工中的产品和成品。 第17章 投资 第17章 投资 理解企业固定投资 关于企业固定投资的标准模型：新古典投资模型 这一模型说明了投资水平如何依赖于： 资本边际产量MPK； 利率 影响企业的税则。 第17章 投资 两类企业 为了简化，假设有两类企业： 1、生产企业：该类企业用租来的资本生产产品与服务； 2、租赁企业：拥有资本，进行投资，并把资本转租给生产企业。 第17章 投资 资本实际租赁价格的决定 第17章 投资 影响资本实际租赁价格的因素 假设“柯布-道格拉斯生产函数” 从而有： 从而R/P越高如果： 资本存量K越低； 劳动投入量L越多； 技术A越好。 第17章 投资 租赁企业的决策 拥有资本的收益：实际资本租赁价格R/P； 拥有资本的成本（名义）： 利率成本：iPk 资本价值损失：-ΔPk 资本折旧：δPk 第17章 投资 拥有资本的成本 第17章 投资 投资的决定因素 考虑：租赁企业增加还是减少其资本存量的决策； 如果“利润率0”，则资本存量增加； 如果“利润率0”，则资本存量减少； 如果“利润率=0”，则资本存量保持稳定。 所以… 第17章 投资 投资的决定因素 所以，企业固定投资取决于资本的边际产量、 资本的成本，以及折旧量。 第17章 投资 投资函数 第17章 投资 投资函数的移动 第17章 投资 税收与投资 两种税赋规定： 公司所得税 投资税扣除 第17章 投资 公司所得税 公司所得税对投资的影响取决于法律对于“利润”的定义； 如果法律中对于利润的定义与前文一样，即资本租赁价格减资本的成本，则所得税不改变投资的激励； 但法律对于利润的定义的确不同于前文中的定义。例如对于资本折旧的处理，法律按照“历史成本法”计算折旧，而前文中按照“重置成本法”计算折旧。 第17章 投资 投资税扣除 对于花在投资品上的每一美元，投资税扣除减少了企业一定量的税负； 这减少了每单位资本的实际购买价格PK，从而降低了资本成本，刺激了投资; 第17章 投资 股票市场与托宾q 分子：由股票市场决定的经济中资本的价值； 分母：现在购买这些资本的价格。 如果q1，企业增加资本存量; 如果q1 ，企业减少资本存量. 第17章 投资 “托宾q”与新古典投资理论的联系 注意，托宾q取决于已安装资本的现期与未来的预期利润； 如果“MPK资本成本”，则q值较高；如果“MPK资本成本”,则q值较低。 托宾q作为投资激励的一种衡量指标的优点在于它既反映了资本的现期获利性也反映了预期到未来获利性。 第17章 投资 筹资制约 新古典模型假设，如果企业愿意支付资本的成本，金融市场会提供其可以得到的资金，从而企业的现期投资不受现期现金流的制约。 但如果企业面临着“筹资制约”，即无法在金融市场上筹到所需足够资金时，企业将根据其现期的现金流而不是预期到获利性决定自己的投资。因此，筹资制约使投资对现期经济状况更为敏感。 第17章 投资 居住投资 现有住房存量市场决定了均衡的住房价格； 住房价格（和其他一些因素）决定了居住投资的流量。 第17章 投资 居住投资的决定 第17章 投资 住房需求的变动（例如由利率的变动引起） 第17章 投资 税收对居住投资的影响 税法允许房主在计算应纳税收入时扣除其名义利息支付，这相当于一笔对住房所有权的“补贴”。 该项补贴的大小取决于通货膨胀率。当通货膨胀上升时，抵押贷款的名义利率也上升，所以在通货膨胀率较高时这种补贴的价值也较高。 一些经济学家据此认为这种补贴使得在美国，相对于其他形式的资本，人们对住房的投资相对过多。 第17章 投资 存货投资 存货投资虽然只占GDP的1%左右，但在一次典型的衰退中，支出减少的一半多是由于存货投资的减少。 第17章 投资 持有存货的动机 1. 生产平稳化； 2. 存货作为一种生产要素； 3. 避免脱销； 4. 作为生产过程中的产品。 第17章 投资 存货的加速模型 假设：企业持有的存货量与企业的产出水平成比例 N =βY I=ΔN =βΔY 加速模型预测：存货投资与产出的变动成比例。 第17章 投资 第17章 投资 存货与实际利率 利率是持有存货的机会成本； 所以利率提高压低了企业的存货投资。