论环球金融危机.doc

论环球金融危机 2007年－2008年全球金融危机（Financial crisis of 2007–08），又称世界金融危机、次贷危机、信用危机，在2008年又出现了金融海啸及华尔街海啸等名称，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。自次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。直到2008年9月，这场金融危机开始失控，并导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管，并引发经济衰退。。。是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。伊拉克战争使美国国债、财政赤字和贸易赤字放大。这就美国面临的十分紧迫的形势。美国政府2000年前后就做出了选择，号召美国人买房。美联储也采取了宽松的货币政策，不断降息，贷款利率很低，用房地产拉动美国经济，让美国经济继续保持繁荣。鼓动美国穷人去买房，制造房地产繁荣。用制造一个更的泡沫去堵另外一个泡沫留下的黑洞。由失败的资产证券化计划导致的损害横扫了房屋市场及其企业，继而引发了次级房屋信贷危机。这危机令更大量的银主盘被银行在市场上抛售。这些过量的房屋供应使得周边的住屋价格都大为下跌，造成它们容易遭法院收回拍卖或被放弃。这个结果替往后的金融危机埋下了伏笔。。投资银行购买顾这些按揭证券后，就开始设计金融衍生产品，变成次级债券----债务抵押债券（CDO），卖给投行的大客户。就这样，次级债就。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。。受影响的公司只限于那些直接涉足建屋及次级贷款业务的公司如北岩银行及美国国家金融服务公司。一些从事按揭证券化的金融机构，例如贝尔斯登，就成为了牺牲品。2008年7月11日，全美最大的受押公司瓦解。金融市场急剧下跌。危机仍然继续加剧。危机开始影响到那些与房地产无关的普通信贷，而且进而影响到那些与按揭贷款没有直接关系的大型金融机构。在这些机构拥有的资产里，大多都是从那些与房屋按揭关联的收益所取得的。对于这些以信用贷款为主要标的的证券，或称信用衍生性商品，原本是用来确保这些金融机构免于倒闭的风险。然而由于次级房屋信贷危机的发生，使得受到这些信用衍生性商品冲击的成员增加了，包括雷曼兄弟、美国国际集团、美林证券和HBOS。而其他的公司开始面临了压力，包括美国最大的存款及借贷公司华盛顿互惠银行，并影响到大型投资银行摩根士丹利和高盛证券。。。 二．金融危机中的“重灾区” 由此次危机的过程中可以看出，危机涉及的地区与行业甚多，而其中倍受打击的是金融行业，以下图示将演示其涉及的范围： 三.金融危机中的信贷与购房的逻辑关系及变化 美国的房地产金融市场，分为一级市场和二级市场。一级市场：由储蓄机构、商业银行、抵押银行、人寿保险公司和其他商业金融机构构成，直接为家庭或企业提供抵押贷款业务，它们是美国金融体系的创立者；二级市场：美国房地产金融二级市场主要是从事买卖抵押贷款的市场，二级市场的参与者主要是政府支持的两大企业房利美和房地美，此外还有私营金融企业，主要是金融控股集团(如AIG)和投资银行(如花旗、高盛、美林、摩根斯坦利及已倒闭的雷曼等)。 到20世纪90年代，抵押银行发起的贷款己远远超过商业银行和贷款协会贷款的总额 特征就是债务人无需提供抵押品或第三方担保仅凭自己的信誉就能取得贷款，并引以借款人信用程度作为还款保证的。银行家开始运用各种手段，他们把利率和代款资格降到最低点，以此来刺激人们贷款消费无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房款投资公司短短几个月就取得了惊人的业绩 2007年初美国按揭贷款证券市场分布 1995年以来，由于美国房地产价格持续上涨，同时贷款利率相对较低，导致金融机构大量发行次级按揭贷款。到2007年年初，这类贷款大约为1.2万亿美元，占全部按揭贷款的14%左右。 按揭贷款经结构性投资工具（SIVs）打包，并据此发行不同等级的按揭支持证券（MBS），这些按揭支持证券信用评级从AAA级、BBB级一直到权益级均有。一些金融机构再设立SIVs，购买MBS形成的资产池，进行下一步的证券化操作，形成所谓MBS CDOs或ABS CDOs，同样，这些CDOs产品也要经过评级，等级仍然从AAA级到权益级。这个过程可以一直继续下去，在CDOs的基础上不断发展出新的CDOs。对于低等级的CDOs的投资者而言，其收益取决于资产池所产生的现金流在偿付所有优先等级债券持有人之后的“剩余”，风险相对较大，但同时杠杆率也比较大，如果作为最原始基础资产的按揭贷款不出现大量违约，收益就比较可观；反之，若基础资产池出现恶化，则层层叠叠不断衍生的