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金融危机下中国企业的机遇 ——中国企业海外并购的视角 摘要：中国经济经历了持续快速发展，海外并购是中国企业拓展国际市场、实施“走出去”战略的必然选择。本文首先介绍了并购的基本理论，接着以2010年为例分析了中国企业海外并购的现状，并购活动发展迅猛，并获得了不少成功的海外并购成功，与此同时，中国企业进行海外并购的面临不少风险，最后在金融危机下背景下，中国企业海外并购将会有更多的机遇。 关键词：金融危机 海外并购 机遇 第一章 并购的基本理论 1.1 经济全球化 经济全球化，是指各国在生产、分配、流通、消费等各个领域紧密联系，在资源开发、配置及各种生产要素的流动、应用方面实现国际分工和协作，使全球经济突破地域限制，成为一个相互依赖、密不可分的国际经济体系。经济全球化实质上就是生产要素在全球范围内流动以及进行资源配置，逐步削弱各种障碍和壁垒，获取最大利益。可以说，经济全球化是在层次上、深度上、广度上更进一步的国际化。 1.2 海外并购 所谓海外并购，是指一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份购买下来，以实现对另一国企业的经营管理的部分或完全控制的行为。国际并购涉及两个或两个以上国际的企业，一国企业是并购发出企业，也可称为并购企业或并购方，另一国企业是被并购企业，也叫目标企业。这里所说的渠道，包括并购企业直接向目标企业投资或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式。这里所指的支付手段，包括支付现金、从金融机构贷款、以股换股和以股票换资产等方式。 1.3 国际化经营 企业从全球战略出发，在国外设立经营机构，利用国内外资源，在一个或若干个经济领域进行经营活动的过程，称为国际化经营。 中国企业海外并购的现状 自加入WTO以来，伴随着经济全球化的大趋势，中国企业的海外并购活动已非常活跃，步伐逐渐加快，无论是对外承包、工程境外投资，还是对外劳务合作，都有了较大幅度的增长。近年来，中国企业更是在内外部因素的推动下掀起了海外并购的浪潮。即使遭到金融危机打击，但是“走出去”战略还是得到了积极的实施。海外并购的单位数量及金额呈现不断上升的趋势。 2.1总体规模不断扩大 2010年中国企业完成并购交易案例数量总计1798起，其中境内并购案例数量达1713起，占比达95.27%；入境并购案例数量30起，占比达1.7%；出境并购案例数量55起，占比3%。从披露并购交易金额上看，境内并购交易金额502.12亿元，占比达61.22%；入境并购交易披露金额23.91亿元，占比2.9%；出境并购交易披露金额294.19亿元，占比35.87%。可以看出，中国企业出境并购虽然案例数量占比仅为3%，但是交易金额占比高达35.87%，中国企业出境并购多为大金额交易案例，其平均交易金额高达8.65亿元。 表1 2010年中国企业并购交易完成规模 表格来源：投资中国网 2.2 并购行业进一步拓展 2010年，中国企业出境完成并购交易案例数量55起，环比增长7.8%；披露金额294.19亿美元，环比上升2.91%。2010年中国企业出境并购共涉及15个行业，其中能源行业占比较大，披露交易金额居各行业之首。 表2 2010年中国并购市场出境并购交易规模 从中国并购市场出境并购完成数量按行业分布来看，能源行业、制造业、IT居前三位，交易案例分别为15、11、7起案例，占比分别为29%、23%、21%。 图 2010年中国并购市场出境并购交易完成数量按行业分布 从2010年中国并购市场出境交易完成金额上来看，能源行业依然是跨境并购中涉及金额最大的行业，以230.71亿美元居各行业首位，占本年度出境收购案例总量的79%（见图2.2-2）。主要源于以下几起交易金额比较大的出境并购案例：2010年4月12日，中国石油化工股份有限公司（00386.HK）拟以46.5亿美元收购美国康菲石油公司持有的加拿大Syncrude油砂项目9.03%的股权；2010年7月31日，李嘉诚旗下的长江基建集团有限公司（01038.HK）、香港电灯集团有限公司（00006.HK）联合李嘉诚基金会及李嘉诚（海外）基金会以91亿美元（约700亿港元）收购法国电力集团（EPA:EDF）持有的EDF Energy100%的股权；其中长江基建出资280亿港元收购40%的股权。 图2 2010年中国并购市场出境并购交易完成金额按行业分布 从2010年中国并购市场出境并购目标国家来看，中国企业出境并购案例最多的前三位国家分别是美国、澳大利亚和英国，交易完成案例分别为14、6和4起案例；交易总金额排名前三位的国家分别是英国、美国、阿根廷，并购完成金额分别为89.63亿美元、67.40亿美元和66.29亿美元。除了上文提到的中国石油化工46.5亿美元收购康菲石油的案子，中国