金融不稳定对山东地区经济影响的动态模型和实证的研究.pdfVIP

金融不稳定对山东地区经济影响的动态模型与实证研究 摘要 在当今金融全球化的大背景下，我国的金融自由化进程也在不断加速，我国 金融市场与世界金融市场的联系也日益紧密，经济发展特别是金融业发展中所面 临的不稳定性因素也在随之增加。从国际金融业发展历史来看，其出现不稳定也 是经济体系运行中的一种正常现象，这种常态不仅冲击着一个国家或经济共同体 的金融结构，也会直接或间接地影响到地域范围较小的地区经济的发展状态。 在理论上，国内外诸多专家学者都对金融不稳定进行了深入研究，但大多数 已有的理论研究成果都是从分析其不稳定的成因及后果的角度出发的，同时，国 内外学者对金融不稳定的研究大多也是以研究金融危机发生的内在机制为基础 的。但从应用上至今都没能有一套较为完整的方法来度量金融不稳定对实体经济 产生巨大影响的途径及作用程度，更谈不上对地区经济的影响研究。因此，研究 金融不稳定对地区经济的影响作用，进而得出对维护地区经济金融稳定的对策建 议，具有一定的理论意义。山东省是典型的外向经济，不仅与国内其他地区的经 济关系密切，对外贸易也对其经济发展有着重要贡献。因此，从理论上探讨金融 不稳定对山东地区经济影响的传导途径及影响程度，可对已有金融不稳定理论做 到有效补充，具有很大的研究意义与价值。 本文综合考虑国内外已有文献，并结合我国经济以及金融稳定性的实际情 况，综合考虑数据的可获得性与模型的易操作性，将影响金融不稳定指标体系划 分为三部分：资本市场运转子系统、货币流动性子系统和宏观经济环境子系统， 分别各自选取一个总量指标以及一个比率指标，来构建金融不稳定对山东地区 GDP以及CPI影响的动态效应模型，通过实证研究得到以下结论：(1)从总量和比 率两个模型的时变参数估计结果来看，金融不稳定总量指标对山东地区GDP的影 响程度，整体上要大于金融不稳定比率指标对山东地区CPI的影响程度。(2)无论 是总量指标，还是比率指标，得到的实证结果是一样的，即山东地区经济对宏观 金融不稳定指标体系中货币流动性的变动最为敏感，对宏观经济环境变化的敏感 性次之，对我国资本市场运转的变动尚不灵敏。 在以上研究基础上，本文又将金融不稳定指标体系中对山东地区影响最大的 货币流动性体系单独作为解释变量，通过再次建立动态的状态空间模型，实证研 究了货币流动性对山东地区工业、对外贸易以及房地产业的动态影响，并发现： (1)货币流动性指标m2／ml与金融深化比率m2／gdp对山东地区工业以及对外贸易 的影响基本都是正向的，而对房地产业的影响有正也有负，且由于山东地区整体 产业结构中房地产业占比较轻，两个指标的时变参数最终都变为趋零状态。(2)就 所选山东地区三个主要行业来看，山东地区对外贸易增长对货币流动性的变化最 为敏感，工业增长对货币流动性变化的敏感性次之，再次是房地产行业，虽然房 地产业在研究区间前半段时间内处于波动阶段，但后半段开始至今其对货币流动 性的敏感程度逐渐趋于稳定。 针对这些实证结果，本文从宏观角度提出了有针对性的对策建议：第一，根 据山东地区经济对金融不稳定各指标变化的敏感程度不同，可通过调节货币流动 性来调整短期内山东地区经济的发展状态，但长期来说并不适用；第二，根据山 东地区几大不同产业对货币流动性反应程度的不同，还可通过观察不同产业增长 率的变化，适时调整货币流动性，以达到调节地区经济发展的目的；第三，在通 过调整敏感度较强的货币流动性指标来调控山东地区经济的同时，也应加强对宏 观经济环境以及资本流动性指标的调控，以均衡金融不稳定整体指标体系对山东 地区经济的影响作用，分散由金融不稳定对宏观经济带来危机的风险。另外，在 地区金融稳定维护相对国家宏观审慎管理还有所迟缓的现状下，应尽快建立地区 金融稳定保障工作的协调机制，加强地区宏观审慎管理部门之间的协调合作，争 取在地区金融稳定维护上尽快与国家宏观审慎管理同步。 最后需要补充的是，由于可获得数据与研究方法等的局限性，本文所做金融 不稳定对山东地区经济动态影响的实证研究，还有待更深一步的探讨，作者将在 未来的学习与工作中坚持本课题的研究。 关键词：金融不稳定；货币流动性；状态空间模型 ^ ● ■ - ● C1110deI ancl i r-caI UynamI emp resear