新能源汽车市场报告三.docVIP

新能源汽车行业系列报告三：杉杉股份，打造世界级锂电材料供应商?????? 2009年3月20日???????[淘股吧]???????**行业研究员???????***???????新能源汽车行业系列报告三：杉杉股份，打造世界级锂电材料供应商???????投资要点???????前言：在我们前两篇系列行业研究报告中，通过对各种电池的性能的对比，明确指出磷酸铁锂电池是未来车用动力蓄电池的最主要发展方向，并且通过静态测算使广大投资者对未来巨大的市场容量有了一个较为直观的感受。但是锂电池的生产和制造是一个精密的系统工程，本文，我们通过对锂电池生产各环节涉及的材料进行详细分析，并通过对各种电池的市场竞争态势进行分析，寻找最佳的投资标的。??????????对于新能源汽车行业，我们认为是国际能源博弈的又一新战场，OPEC减产、中国的战略储备将推高油价，各国通过新能源产业抑制油价，对于我们资本市场来说，应当从深层次理解发展新能源汽车行业，发展新能源汽车不仅仅是概念，是维护国家战略安全和经济稳定发展的需要。??????????新型的磷酸铁锂电池现在未能大规模推广的主要难点在于，电池及电池材料的一致性及稳定性无法得到良好的解决。因此对于整个锂电产业链的价值把握，我们将目光聚焦于技术领先的电池及电池材料厂商。??????????我们通过对锂电池生产中所涉及的正极材料、负极材料、电解液及隔离膜等材料的生产技术及市场竞争态势详细对比分析，我们认为杉杉股份是目前国内电池材料综合实力最强的企业。新能源汽车行业带来的爆发性增长，将全面带动各种材料的需求，杉杉股份也将迎来高速发展时期，我们坚定认为杉杉股份将成长为世界级的电池材料供应商。???????010***???????@???????行业研究???????深度研究?行业研究员?樊恺郁679?Fanky@???????新能源行业?评级：看好???????请务必阅读最后一页的免责声明。?1???????请务必阅读最后一页的免责声明。?2???????1、?新能源----能源博弈的新战场???????1.1?30-35美元是油价的底部区域，OPEC减产与中国石油战略储备将使油价盘升至60-80美元???????油价是一个包含生产成本（10-15美元）、维持产油国经济运转需要（约10美元）和稳定国际低通胀等核心要素的基准结果。因此，30-35美元之间已经是原油价格的底部区域。此外，OPEC的原油期望值在75美，在目前价格下OPEC进一步减产的可能性较大。???????我国的原油战略储备将推高油价格。目前我国的4个石油储备基地已于2008年全部建成宾能够投入使用，2009年中国还将继续启动黄岛、锦州等8个石油储备基地建设。按照目前每年进口约12亿桶原油、至少90天原油战略储备计算，也就是至少需要3亿桶原油战略储备。???????因此，我们认为，OPEC减产和中国的石油战略储备将逐步推高油价至60-80美元。???????图1：原油价格走势?0204060801001201401602006年???????12月???????11日???????2007年2月11日2007年4月11日2007年6月11日2007年8月11日2007年10月11日2007年12月11日2008年2月11日2008年4月11日2008年6月11日2008年8月11日2008年10月11日2008年12月11日2009年2月11日???????资料来源：wind资讯?日信研究???????1.2?政策博弈，新能源稳定油价???????2008年11月，美国总统奥巴马发布7870亿美元的经济刺激计划，在这一揽子计划中，超过1500亿美元将投入新能源领域，是奥巴马新政的核心。???????我们认为奥巴马的新能源战略主要目的有三：???????1、抑制过高的油价，从而遏止中东、俄罗斯等竞争对手???????2、低油价有利于刺激美国经济的恢复???????3、拯救美国的汽车产业，创造更多的就业机会???????另一方面，从中国来看，自1月14日至2月25日，国务院常务会议先后审议并原则通过十大产业振兴规划。但是我们注意到，这一系列的振兴规划到目前为止真正大规模投入资金的只有三点：农业及基建、核心央企整合、新能源。我们认为农业和基建主要是为了保就???????请务必阅读最后一页的免责声明。?3???????业、促内需，核心央企的整合和做大主要是为了保根基、保筋骨，新能源、新技术的深化则一方面为了调整产业结构、加快产业升级，另一方面则是能源安全。???????自2007年以来，以原油为代表的大宗商品价格持续上涨，造成国内企业成本负担加