中国企业海外并购筹备阶段财务风险分析——以中国平安收购富通集团为例.pdfVIP

第13卷第2期 科 技 和 产 业 V01．13，No．2 2013年2月 Science and Feb．， 2013 TechnologyIndustry 中国企业海外并购筹备阶段财务风险分析 ——以中国平安收购富通集团为例 张家婧，孙福明 (集美大学工商管理学院，福建厦门361021) 摘要：欧美国家经济持续低迷，中国企业在海外并购方面获得难得的机遇。并购过程中必然要面临诸多不确定因素，财 务风险因其特殊性不容忽视。企业并购一般可以分为筹备、执行和整合等三个阶段，每个阶段都存在一定的财务风险。 筹备阶段对财务风险规避的成效如何，往往直接影响并购的成败。基于中国平安收购欧洲富通集团失败案例的分析， 中国企业在海外并购的筹备阶段面临的目标企业价值评估等多种财务风险，企业应采取有针对性的应对策略。 关键词：中国企业；海外并购；财务风险；筹备阶段 中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1671—1807(2013)02—0100—03 中国企业海外并购始于20世纪80年代，之后逐比利时政府在2008年金融危机期间对富通集团资产 渐成为中国企业海外直接投资的最主要方式。2012处置不当，向比政府提出索赔。 年上半年与上年同期相比，中国企业海外并购交易数 1企业并购的三个阶段 量处于同一水平，但交易金额增长三倍左右。可见全 企业并购的过程，一般可以分为规划筹备、执行 球宏观经济的不景气对中国的海外并购的影响并不 实施和整合运行等三个阶段。在第一阶段，企业要根 大，中国企业海外并购势头仍然强劲[1]。从金融危机 据自身实际情况制定全面、长期的战略规划，在此基 到欧债危机，发达国家的经济受到严重破坏，受困于 础上选择合适的目标企业，对目标企业所处环境进行 资金链断裂的企业众多，加之中国企业在以往已经积 深入细致的调查研究，对目标企业价值做出科学评 累了一定的海外并购经验，这些都为中国企业海外并 估；在第二阶段，企业要确定并购价格，选择合理的资 购提供了机会。然而机会和风险总是并存的，海外并 本结构以及支付方式实施并购；在第三阶段，要对实 购是一项高风险的资本运营活动，财务风险更是贯穿 施并购后的企业在文化、组织、管理、业务、人力等各 于整个并购活动的始终，直接影响并购的成败。 方面进行全面整合口]。在这三个阶段中，规划筹备阶 近年来实例显示，中国企业海外并购并非一帆风 段处于并购过程的起始阶段，其重要意义不言而喻。 顺，中国平安收购欧洲富通集团失败的案例，非常值 实践中许多并购活动成效不佳甚至并购失败的重要 得探究其收购失败的原因。2007年11月起，中国平 原因之一，就是并购企业往往忽视规划筹备阶段的重 安先后购得欧洲富通集团共计约4．99％股权，成为 要作用。在海外并购实践中，目标企业情况往往更为 富通第一大股东。遗憾的是，到2008年11月，由于 复杂，中国企业常常忽略其所处的环境，或者仅仅重 富通集团的股价下跌超过96％，中国平安238亿元 视短期收益而忽略长期趋势。中国平安并购富通集 总投资缩水至10亿元。原来提供银