我国货币政策对股票价格的影响基省略ov区制转换VAR模型的实证分析郑鸣.pdfVIP

2010 11 ( 479 ) Nov． ，2010 年 第 期 总第 期 政府经济管理 Vol． 32 No． 11 我国货币政策对股票价格的影响* ——— 基于Markov 区制转换VAR 模型的实证分析 ， ， 郑 鸣 倪玉娟 刘 林 ( ， 361005) 厦门大学经济学院 福建 厦门 : 1996 1 ～ 20 10 4 ， MSIH (2)-VAR (4 ) 内容提要 本文利用 年 月 年 月的数据 运用 模型和脉冲响 。 ， 应分析不同区制下货币政策对股票价格的影响 发现利用非线性模型是合理的 并在不同区制下 、 ， ， A 货币政策工具对股票价格的影响效果在时间 方向和程度上表现不同 同时 对于上证 股和深证 A 。 ， ， ， 股影响也是不同的 对于货币供应量 在股市低迷期 它的变化会立即正向影响到股票价格 但 ， 1 ; ， ， 在股市膨胀期 则滞后 个月后才会正向影响股票价格 对于银行信贷 在股市低迷期 它的提高并 ， ， ; ， ， 不能提高股价 而在股市膨胀期 它的提高才会使股价上扬 对于利率 在两个区制下 它的提高都 ， 1 。 ， ， 会使股价下跌 并且在滞后 个月才会表现出来 但是 相比较而言 利率对股票市场的影响在股 。 ， 。 市膨胀期效果更明显 并且总体上货币政策对股市的影响较大 尤其是在股票低迷期 : ; ;MS-VAR 关键词 货币政策 股票价格 中图分类号:F830. 9 ;F832. 5 文献标志码:A 文章编号:1002—5766 (20 10)11—0007—09 7 ， ， 1% 年 月 美国进入加息周期 两年内利率从 升到 、 5. 25% ， 一 引言和文献综述 了 这也一定程度上导致次贷危机的发生和 ， ， 股市的暴跌。 ， 近年来 金融市场一直保持较高的增长速度 在此背景下 货币政策与股票市场的 ， 全球各个地区的金融深度不断加大 各国金融资产 关系再次成为当前货币金融理论研究中最前沿的 G