《交易员亏损行为分析》.pdfVIP

交 易 員 虧 損 行 為 分 析 作 者 : 操 盤 流 氓 - 據說避免破產的最佳方法就是至少經歷過一次破產的經驗。有了這個經驗，交易員了解了 導致破產的直接原因，並且知道如何去避免類似的災害再發生。然而，無論是在財務上或情 緒上，這個經驗的代價是極其昂貴的。缺少了這種直接經驗，則最佳避免破產的方法是發掘 出一個何以會導致破產的深刻體認。 在期貨市場失敗可以從(a)缺乏活動力或者是(b)不正確的行為兩方面來解釋。懶散或行動 力的缺乏可以定義為對新交易或既存部位出場的失敗。不正確的行為產生進場或結清部位過 早，或在變動已結束才動作。我們將會討論懶散與不正確行為的理由。 缺乏活動力 首先，市場行為會使交易員產生一種散漫或缺乏活動力的反應。當市場持續數週處於橫向 整理或是密集區之中，則當市場行情突破密集區時，交易員可能很容易錯失這個變動。此外， 如果市場強勢地持續一個特定的方向而突然轉向，多數人幾乎不可能接受這種行情的轉變。 它使得人們更容易不做任何動作，相信這個翻轉只是先前趨勢的一個次級修正，而不認為它 是一個趨勢的轉變。 第二，交易工具的本質也可能導致交易員散漫。舉例來說，購買期權與直接交易標的期貨 合約有顯著的不同，因而也會帶來不同的反應。選擇權的買方不負擔處理掉部位的義務，即 使行情走勢對選擇權的買方不利。顯然地，他將產生一種自滿的錯誤的自滿心態，特別是在 選擇權權利金出現大幅縮減時，認為恐慌賣出選擇權是沒有根據的。 第三，交易員可能會因為恐懼可能的虧損而呆滯以致喪失行動力。這對那些已經在市場上 已經遭受一連串連續虧損的交易員而言特別真實，喪失決策過程中的自信。這樣的交易員會 開始二度懷疑自己以及他的系統所產生的訊號，寧願什麼都不做，也不願接受任何其他的風 險。 第四個缺乏行動力的理由是不願意接受判斷錯誤事實。一個已經有部位的交易員可能以 各種理由來說服他自己現在的價格行為不值得來出清部位。交易員忽視這個價格對他不利的 事實，而希望市場將很快地或隨後就會來證明他的判斷是對的。 最後，交易員無法即時地反應價格行為，有時是單純地因為他沒有做好與市場同步的功 課。顯然，交易員功課的量直接地與他所關注的商品數量有關。懶散導因於疏忽，大部分發 生在交易員沒有付出足夠的時間或注意力在每個他所追蹤的商品之時。 不正確的行為 時機是任何投資所努力的重點，但因為帳戶餘額對現在價格每天作調整，因此要在期貨市 場上掌握它是相當困難的。在時機上的一個輕微的錯誤可以導致期貨交易員嚴重的財務困 難。從不精確的時機當中找出不正確的行為將在以下的幾個範疇作討論：(a)倉促的進場， (b)延遲進場，(c)倉促的出場，以及(d)延遲的出場。 倉促進場 就像是這標題所說的，倉促進場是源於在得到一個明確的訊號之前就起始一個新倉。過早 進場的問題往往是發生在強勁而明確的趨勢之中抓頭抓底的失敗。想要猜透市場並試圖早它 一步是一種痛苦而昂貴的經驗。跟隨市場的腳步要安全的多，對市場的變動作出儘可能迅速 的反應比掌試去預測市場可能的行為要好得多。 延遲進場或追逐市場 這是個在起始交易的現實狀況，在目前的市場趨勢已走了一大段了才進場。無可否認的，直 到趨勢真的發生了轉變，否則辨認趨勢的轉變是相當困難的。在商品發生問題並出現一個較 顯著的變動時跳上車是容易得多，然而，這當中的麻煩是──一個既定方向非常強勢的變動 幾乎隨後都出現某種程度的拉回。延遲進入市場幾乎可以確認交易員會遭受到這種拉回。 保守的交易員相信控制風險就是在市場未形成大多頭或空頭走勢前耐心地等待拉回。如果 沒有出現拉回的走勢，就會完全錯失這個變動，結果導致一個好的機會喪失。因此，相對於 實際的金錢損失，保守的交易員寧願放棄獲利的機會。 倉促或過早出場 新手交易員，甚至是經驗老練的交易員，在受了一連串的虧損之後，往往過早了結他們的 未實現獲利部位。雖然這是可以理解的，但這樣做並不能成為一筆好的交易。過早出場是一 些缺乏自信的人會有的自然反應。在假設之下運作，有利潤總比沒有利潤來得好，交易員可 能寧願變現目前的小利潤而不願忍受利潤未來可能更大但有著更多不確定性的痛苦。 雖然鎖住部分的未實現利益以及不在變幻莫測的市場中暴露所有的風險頗有道理，然急著 獲利了結是相當不適當的技巧。繼續這筆交易直到有訊號出現來清倉是較好的策略，期貨市 場由投機客承擔著高度的風險，任何對這個事實有疑問的人都應該不要做交易。 另外一個過早出場的理由是根據投資報酬的百分比來設定