影响我国外汇储备需求因素的理论和实证分析.pdf

摘 要 中国外汇储备需求问题历来是人们关注的热点，最近的二十多年来增长异常 迅猛，截至2008年末，我国的外汇储备约为20000亿美元，不仅超过了日本，成 为世界外汇储备最多的国家，而且超过了世界主要七大工业国(G7)外汇储备规模的 总和。在这场以美国“次级债’’为导火索的金融危机中，我国充足的外汇储备， 有效地防范了金融风险，维护国家经济安全和金融稳定；增强国际清偿能力，提 高了海内外对我国经济和货币的信心；有利于我国开展经济、政治、外交活动， 维护大国形象。 虽然我国巨额外汇储备在金融危机中对我国产生了积极的影响，但是在这种 背景下我国的外汇储备却进入了一个两难的境地：一方面，随着我国持续的双顺 差，我国不得已持续买入大量的低收益率的美国国债；另一方面，如果美元大幅 贬值，我们为了防止外汇储备的缩水，在二级市场上抛售美元的话，又会加剧美 元的下跌，导致我国外汇储备的进一步的贬值。因此在当前金融危机还远未平息 并且有可能进一步探底的背景下，我们有必要继续对我国的外汇储备需求进行探 究，深入分析各个影响因素对我国外汇储备需求造成的影响，为决策层加强我国 的外汇储备的有效管理提供理论依据。 本文借鉴了Frenkel的需求函数分析方法，采用非均衡的分析方法，放弃“实