中国上市公司负债融资的治理效应的研究.pdf

沈…川k人学硕士学何论文 摘 要 20世纪90年代以来，公一J治理结构在改善公司绩效和提刀‘企业综合竞争力方面发 挥着日益重要的作用。融资结构理沧和公司治理理论的融合发展表明，债权融资对公司 治理起着非常重要的作用。目前，理论与实践中对债权人在公司治理中的作用及其机制 (即债权融资的公司治理效应及其机制)的忽视，特别是我国上市公司高负债与低绩效、 高绩效与低负债并存从而导致负债融资的公司治理效应恶化这～不合理现象，以及债权 人而临严重代理成本和损失的问题，这些都使研究债权融资的公司治理效应及其机制问 题显得十分重要。从这个意义上讲，本文关于我国上市公司债权融资的公司治理效应的 研究选题具有时代紧迫性及重要的理论价值和现实意义。 本文首先介绍了负债融资与公司治理的相关理论，并在借鉴西方公司融资结构理论 的基础上，系统地从两个方面分析负债融资的公司治理效应：负债融资对经营者的激励 与约束、负债融资对股东的约束与控制、得出负债融资对公司治理有积极正面的作用。 接着，针对我国具体的市场经济环境分析我国上市公司负债融资治理效应的影响因素。 究，通过上市公司绩效与负债状况的回归分析得出如下结论：(1)目前我国上市公司的负 债融资在总体上仍处于偏低区域，还存在着很大的发展空问；(2)现有的负债融资手段对 上市公司的治理并没有发挥出应有的作用，资产负债率与公司绩效之间存在显著的负相 关。 关键词： 中国上市公司，负债融资，治理效应 中国上市公司负债融资治理效应研究 TheEffectofDebt on GoVemance FinancingCorpomte inChinats“sted Compallies Absn．act Since more mlein 1990s，corporate goVemanceplays imponaIltimpmving a11d modemⅡ1eorieSof and 曲jcjencycompetjtiveabjIi哆．From capi删stmcturccorporate to a rolein goVenlance，debtfinaIlcingproVesplayveryimpona皿tcorpomte itismost the e仃c虻tsand t11eirmechallismsof inlponantto咖dyco印omtegov咖aIlce debts， becauscof therolesandtheirmechaI]dsmsof也ecreditorsinfo肌ert11e吲es皿d iglloring on inChillawheret1]le1isted wim practicescorporategoVemance，espccially corpo州onsjust have debtsbutt11eones、Ⅳith have little poorperfb枷anceheavy 900dpe