利率理论回顾及其我国转轨经济中的利率体制变迁.pdf

摘 要 l (从古典经济学丌始到凯恩斯主义、会融抑制金融深化理论以及新凯恩斯主 义，管制还是自由化一直是利率理论长期以来争论不休的主要问题。然而通过 深入的理论整合分析，可以发现这些表面极不相容、明显对立的观点在其内在 逻辑上又是相通相容的。争议产生的根源在于现实中利率水平与经济增长之间 的非线性关系以及各理论研究视角和方法的不同。在不同的理论中，利率水平的 高低始终是…至关重要的变量。主张实行利率管制制度的理论大都认为市场化 后过高的利率水平影响实际投资水平和产出增长；与之相反，反对利率管制制 进而影响产出 本文从宏观和微观的角度分别入手，分析了利率水平对于储蓄、投资量的 影响及金融企业在不同利率水平下的经济行为，发现管制并不必然影响增长， 市场化也未必提高效率。实际利率水平的高低是相对于适合于～国经济最大增 长速度的利率水平而言的。而适合于各国经济最大增长速度的利率水平及利率 体制还同时受制度、历史等因素的制约。 有鉴于此，本文从利率体制历史变迁的角度出发对我国的情况展开实证分 析。通过对历史的回顾，我们可以看到低水平的利率安排是由我国经济发展所 内生的，并在渐进式改革的过程rp得到了维持。从某种程度上讲，这样一种制 度安排在我国改革以6U和改革丌放初期没有造成多大的效率损失。然而，随着 我国经济改革的深入推进，以及WTO的加入，原有的利率体制造成的效率损失 迅速上升。利率体制改革的深入月：展显得紧迫而必要。尽管任务非常迫切，但 是在目fii『的情况下贸然进行激进的利率市场化改革，可能引发国有企业亏损、 银行倒闭、宏观调控失灵等风险。因而，我们有必要从优化利率水平、利率结 构，培育完善的会融体系，加强余融监管等方面着手，创造条件并沿渐进路径 从边际调整中有序地推进利率体制改革。 ／ 关健词：利率}≤利率瓣 利率体湔蕞革，利率营面／，金叔藻／化 Abstract 丁obecontrolledorliberalizedis the main ofinteresttheories． always point Thereisahotdebatebetween Restrain Financial in last and the Theory Deepening Neo—Keynesianismcentury． that an canfind thedifferenttheoriesare Throughin—depthanalysis．we the of are different．The consistent，even them logically standpoints totally key the is levelof rate．The the point interest fromun-linear disputeoriginated betw