业绩评价中的运用.doc

西南财经大学天府学院 2012 届 本科毕业论文（设计） 论文题目：EVA，MVA方法在上市公司业绩评价中的运用—以方正科技公司为例 学生姓名： 佟雨 唐艺丹 李畅 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理 指导教师： 朱俊虹老师 2012 年 4 月 西南财经大学天府学院 本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。 本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。 特此声明。 毕业论文（设计）作者签名：佟雨 唐艺丹 李畅 作者专业：财务管理（会计） 作者学号 __2012_年_4_月__27_日 摘要 EV A 不仅是近几年来在国外比较流行的应用于评价管理水平和企业经营管理状况的重要指标，而且还可以引入到价值评估的领域中，用来评估企业价值。而且EV A 估价法还具有与企业价值相关联又便于对价值实效计算考核的双重优点。近年来，关于EVA和MVA在中国企业关于绩效评价中的应用一直都是财务学科讨论的热点。EVA和MVA在实际的应用中也各有优缺点，通过比较两者在应用中的异同，将两者更好地结合起来应用，对提高EVA和MVA体系在绩效评价中的作用是十分有益的。本文基于对EVA和MVA 的异同进行分析，以方正科技为实例来研究，利用EVA、MVA与市场价值进行比较，分析该公司的市值是高估还是低估。这对于外部投资者和内部的管理者都是非常有利的。 关键词：企业价值评价 EVA MVA 方正科技  目 录 摘要 3 一、 研究背景 5 二、 模型阐述 6 三、 模型的运用………………………………………………………………………………9 四、 结论……………………………………………………………………………………..19 文献综述…………….……………………………………………………………………………21 参考文献 31 研究背景 企业的绩效评价一直都是企业经营者，投资者和债权人较为关注的问题，企业绩效评价的过程与结果对企业制定经营目标有着深远的影响。当前，对于企业业绩评价主要的指标有财务评价指标和非财务评价指标两大类。长期以来，衡量上市公司业绩的标准是以每股收益、净资产收益率为代表的会计利润指标，但事实上，这些会计指标存在重大的缺陷，如不能反映真正的经营状况。传统的业绩评价主要采用偿债能力指标，资产运营能力指标，盈利能力指标等财务指标，未能与企业财务目标紧密相连，传统的考核方法最主要的缺陷就是未考虑资本成本的因素等等。因此，寻找一种符合企业发展，同时为了比较准确地评估企业经营绩效、有效地约束和激励管理者，有必要引进一套综合考虑股权资本成本和债权资本成本的指标体系，来全面评估企业经营绩效和价值。近年来，在国外兴起的企业绩效评价指标经济增加值（EVA）和市场附加值（MVA）开始在中国盛行，怎样运用二者对企业的价值进行评估，怎样更好的将二者结合更好分析公司价值值得探讨。 模型阐述 （一）、EVA模型 所谓EVA（economic value added），即经济增加值，又被译为经济利润（economic income），最早出现在新古典经济学派经济学家阿尔佛雷德·马歇尔（Alfred capital）的《经济学原理》著作中，他写道：“（所有者或经理的）利润在按现行利率扣除其资本利息后，所留下的利润可称为其经营收益或管理收益。”马歇尔指的是企业在任意期间内所创造的价值，即经济利润不仅要考虑会计核算中的费用支出，还要考虑经营活动中所用资本的机会成本。经济利润为投资的资本回报率减去单位资本成本的差额乘以投资资本，是从经济学的角度出发，衡量投入资本所产出利润超过资本成本的剩余利润。公式如下： EVA = NOPLAT- IC×WACC 其中，NOPLAT 是指扣除调整税的净营业利润，WACC 表示加权平均资本成本（weighted average cost of capital），IC 为投资资本（invested capit