中国制造业上市公司并购绩效的实证研究.pdf

内容摘要 内容摘要 自20世纪90年代中期以来，全球企业的兼并收购规模不断增大。从世 界范围来看，先后经历了五次并购浪潮。我国随着加入WTO，以及受着全 球化和国际并购浪潮的影响，我国企业的并购正在逐步与国际接轨。自1993 年发生首个上市公司并购案以来，迄今已经有14年了，前后历经了两个阶段． 第一个阶段是启蒙阶段(1993．1996年)，第二阶段是自1997年以来的快速 发展的阶段。随着我国企业并购的数量和规模的不断扩大，国内学术界对于 企业并购的学术研究也成为了热点。制造业是衡量国家综合实力和国际竞争 力的重要标志，也是上市公司并购的热门地带，在并购交易的行业也居首位． 因此，本文的研究意义在于： (1)有助于尽快把握上市公司并购绩效研究的前沿，通过规范与实证相 结合的研究，总结和提炼出思路，从而使理论对现实有更强的诠释力。(2) 研究所揭示的结论对于提高我国制造业上市公司并购的决策有指导作用。(3) 同时运用定量和定性方法来研究我国制造业上市公司并购的绩效，在方法上 也是一种新的尝试，进一步丰富了国内并购绩效的理论与实践研究。为上市 公司的利益相关者提供参考信息，有助于帮助公司的管理者在并购中作出正 确的决策。 本文的研究目的： 随着我国企业并购的数量和规模的不断扩大，国内学术界对于企业并购 的学术研究也成为了热点。但对于作为衡量国家综合实力和国际竞争力的重 要标志的制造业来说，国内却少有对其特定的研究。为此，针对我国制造业 上市公司的探讨与研究，是本研究的目的之一。 西方的主流理论认为并购可以优化资源配置，增加企业的价值，达到整 合的效果。但对于并购历史较短的我国上市公司来说，并购的效果是否符合 西方主流的并购理论，还是具有我国特色的并购理论，是本研究的目的之二。 我国制造业上市公司并购绩效的实证研究 一项并购行为的完成，意味着并购公司为了实现某种战略目标，这些战 略目标可能是在现在市场中取得优势，也可能是市场或产品的扩张等，因而 对企业并购效果的评价，既包括对财务协同效应和经营协同效应的评价；另 一方面，由于在不同的时期，面临不同的经济环境和竞争对手的情况下，出 于种种考虑，企业的总目标总是要通过各种非财务目标来实现。因此，评价 并购绩效将财务目标与非财务目标相结合考虑是本研究的目的之三。 在研究方法上，本文以财务管理基本原理为基础，以管理学、经济学等 理论知识为指导，采用规范与实证研究相结合、归纳分析与演绎分析相结合、 定性分析与定量分析相结合的方法。具体来说，本文主要运用了会计研究法、 个案研究法、因子分析法及比较分析法。 本文的主要内容： 第1章：绪论。介绍了本文的研究背景、研究对象及目的、目前国内外 关于并购绩效的研究现状及研究方法与逻辑框架。 第2章：有关企业并购理论综述。包括界定企业并购的概念、介绍并购 的主要类型，阐述并购的基本动因理论。 第3章：我国上市公司并购绩效的研究基础。介绍上市公司并购的主要 方式及上市公司并购绩效的研究方法。 第4章：我国制造业上市公司并购绩效的实证分析。根据企业并购动因 理论及目前国内外关于并购绩效研究的现状，以2000-2002年我国制造业上 市公司的并购事件为样本，选取了7个财务指标，运用SPSS、EXCEL数据 统计软件，用因子分析法构建绩效综合得分模型，从并购前后总体绩效的变 化、是否关联并购对绩效的影响及各类并购方式的绩效比较研究等三个角度 来进行绩效实证分析。本章共提出了三个假设，即假设1：通过实施并购， 总体的绩效是有变化的，通常并购后的绩效呈上升趋势。假设2：实施关联 并购的公司绩效要好于实施非关联并购的公司。假设3：不同的并购方式， 所产生的绩效具有明显的差别。通过实证研究的结论，实证研究的数据不符 合研究假设1，我国制造业上市公司并购绩效里明显的波动趋势。其他的与 提出的研究假设相同。 第5章：青岛啤酒并购绩效的个案分析。以发生并购行为77家上市公司 中的青岛啤酒2000年内发生的并购事件作为样本，通过财务指标和非财务指 2 内容摘要 标相结合来评价并购业绩水平。 第6章：对策与建议。对实证研究的结果来进行