第 2讲 公司财务背景.pptVIP

第 2讲 公司财务的环境 2.1公司理财的环境 2.2 案例分析 现行体制下，中国的银行主要针对大公司，国有公司。 中小民营企业从银行（尤其四大国有银行）很难获得贷款。主要缺乏抵押，以及信息不对称以及经营的不确定性等中小民营企业固有的问题。（途径：成立针对中小企业的中小融资机构以及担保公司） 我国金融机构存款利率调整：减息 小结：银行利率如何影响公司理财？ 公司理财中资金使用的成本是以市场利率作为基础的，而市场利率的基础——金融机构存贷款基准利率直接由央行决定。所以公司理财中必须关注，并预测政府对基准利率，银行存款准备金率等货币政策的调整。 政府对利率的调整还会影响到公司客户资金的成本，房地产行业中住房的交易就在很大程度上受银行利率，首付比例等调整的影响。 金融环境：（2）股票市场 金融市场：（3）债券市场 我国现在的公司债券市场主要包含公司债券，可转换债券，可交换债券以及可分离的可转换债券。 我国债券总量只占GDP的 24％，相比国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。 在发达国家，企业债券发行量往往是股票发行量的3-10倍，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公司发行股票。 但在我国，情况恰恰相反，2000年股票融资金额达到了企业债券的11.7倍。 2007年底，中国债券市场规模仅相当于股票市场规模的26.7%，远低于美国等成熟市场，甚至低于韩国、印度等新兴市场，结构失衡问题较为突出。 债券市场上只有少量的短期融资券、可转换公司债、可分离交易公司债以及上市公司债，属于真正意义上的公司债券，在债券市场总量中的比例仅为4.1%. 短期融资券市场 2005年5月23日，中国人民银行公布并开始实施《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件。 根据《短期融资券管理办法》，凡最近一个会计年度盈利，具备良好财务管理制度和信用记录等条件的非金融企业，都有机会到银行间债券市场发行短期融资券，但期限不得长于365天。根据《短期融资券管理办法》，企业发行短期融资券不需要到国家发改委审批，直接向人民银行“备案”即可。 特点： （1）融资成本低。 2005年5月26日华能国际、振华港机、中国国际航空、国家开发投资公司及五矿集团等5家企业发行的情况看，一年期的短期融资券给投资者的投资收益率为2.92%，加上发行过程中的相关费用0.5%左右，两项合计大约为3.4%。同期银行贷款利率为5.58%. (2)筹资更加灵活。 企业在向人民银行提交了备案材料并受到人民银行备案通知书以及核准年度发行总额后可根据企业自身资金需求以及市场利率的变化灵活的安排融资券的发行。 （3)提高了企业被市场认知的程度。 融资券在银行间市场中机构投资者之间的交易可提高企业被市场认知的能力。（资信评级、信息披露以及投资者对企业发展潜力的分析都反映在融资券的价格上） 中期票据市场 中期票据的概念与诞生： 在发达国家的金融市场上，中期票据（Medium Term Note，MTN ）是指由企业、市政当局或外国政府发行的、以信用为基础的，约定期限的高级债务凭证。 1981年，美国美林公司发行了第一期中期票据。随后，中期票据流动性高、信息透明、融资成本低、形式灵活等优点逐渐显现，不仅在美国本土获得快速发展，还被推广到欧洲货币市场，成为欧美企业所能取得的最低廉的中长期直接融资方式之一。 在我国，中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。它是我国银行间债券市场上一种特殊的债务工具，区别传统的纸质商业汇票贴现融资，采取电子化方式发行，期限一般为3－5年。 企业在银行间债券市场发行债务融资工具（包括短期融资券和中期票据）采用交易商协会注册制发行，注册额度两年有效。中期票据的注册制发行较企业债的核准制发行更为简化，得到企业广泛认可。 2008年中期票据首批注册额度1190亿元人民币，首期发行3