短期利率模型在上交所债券市场上实证分析_范龙振.pdfVIP

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2015-10-11 发布于安徽
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短期利率模型在上交所债券市场上实证分析_范龙振.pdf

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10 2 Vol. 10 No.2 2007 4 JOURNAL OF MANAGEMEN SCIENCES IN CHINA Apr. 2007 ¹ 范龙振 ( , 200433) : 以中国上海证券交易所从债券价格导出的0. 5 年期利率的周度数据为分析象, 使用 SNP 法,估计出短期利率的条件密度函数, 发现其条件分布具有明显的异方差性和非正态性. 然后利用EMM 法实证分析了常用的连续时间的单因子和两因子短期利率模型. 单因子短期利率模型包括Vasicek 模型, CIR 模型, CKLS 模型等, 两因子利率模型包括Gallant, anchen 给出的随机波动率模型和Balduzzi 等人的随机均值回复模型. 实证结果表明所有的单因子短期利率模型都不能很好地描述中国上海证券交易所债券市场上的短期利率变化, CKLS 模型是它们中表现最好的单因子利率模型. 随机均值回复模型也不能描述短期利率的变化, 只有随机波动率模型可以描述上海证券交易所的短期利率的变化. : 利率模型; SNP 法; EMM 法; 上海证券交易所 : F830191 : A : 1007- 9807(2007) 02- 0080- 10 0 .Gallant, auchen[ 16] , , . 3 [ 17] [ 18] , . Balduzzi , Bomfim Vasicek . , . , , , . , , , [ 1] [2~ 4] [ 5] . Merton , Brennan, Schwartz , Vasicek , [6] [ 7,8] [ 9] , Dothan , Cox, Ingersol, Ross , Sundaresan , Feildman[ 10] , Longstaff[ 11] , Hull, White[ 12] , Black, Karasinski[ 13] , Longstaff, Schwartz[ 14] , Chan, Kalolyi, . Longstaff, Sanders[ 15] ? . ? , , , , [ 19~ 21] , . . , 1991 , ¹ : 2003- 11- 03; : 2004- 04- 08. : ; . : ( 1965) ) , , , , . Email: lzfan@ fudan. edu. cn 2