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审五林峰 论美次贷危机 次贷含义 次贷及次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。 次级房贷在不同的房地产市场下 但房价下跌时 抵押品价值不再充足 按揭人收入不高面临贷款违约房子被银行收回 引起按揭提供方的坏帐增加 按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。 在房价不断走高时 次级抵押贷款生意兴隆。 即使贷款人现金流 并不足以偿还贷款， 他们也可以通过房产增值获得再 贷款来填补缺口 杠杆投资 投资银行将自己资产以20-30倍做抵押 例子————甲公司实有资产100亿 将其抵押3000亿投资 若盈利5%及赚取150亿 若亏损5%则赔光自身资产并负债50亿 COD合同 目的：为了转嫁风险 含义：把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDO(Collateralized Debt Obligation ） 做法：（1）甲公司寻找乙机构付出每年五亿为期 十年，要求乙为甲的亏损做保险赔偿 （2）乙认为甲亏损率仅百分之一，做一 百单生意就绝无风险，与甲签订COD合同 COD合同 （3）丙机构花40亿让乙转让合同， 乙为 了能最早盈利出让 （4）其他机构依次争抢合同，合同成为可以上市流通的资产 （5）当房地产行业低迷，借贷人无力偿债，甲亏损要求丙拿出巨额资产赔付 （6）丙无力偿付破产 COD合同最后结果 如果丙倒闭，那么甲花费5亿美元买的保险就泡了汤。 更糟糕的是，由于甲采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，甲赔光全部资产也不够还债。因此甲立即面临破产的危险。 除了甲之外，还有乙，丙丁...,，统统要准备倒闭。 所有企业只好向政府求助 次贷发生原因 根本原因 在于美国近三十 年来加速推的新 自由主义经济政策 为推动经济增长 鼓励寅吃卯粮 疯狂消费 社会分配关系 严重失衡 广大中产阶级 收入不升反降 金融业严重缺乏 监管 引诱普通百姓 通过借贷超前消费 入市投机 次贷危机流程图 影响 美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象， 引起美国股市剧烈动荡。投资者担心，次级抵押贷款市场危机会扩散到整个金融市场，影响消费信贷和企业融资，进而损害美国经济增长。 这已宣告美国经济陷入衰退，而且预计美国经济还将继续低迷。 对全球影响 严重的影响全球经济增长 美国经济增长率每下降一个百分点，拉美国家经济增长率将下降0.22个百分点，而亚洲新兴市场国家将平均下降0.13个百分点。2008年 对市场及金融体系核心机构造成广泛影响。全球经济增长正在失去动力 次贷危机引发了全球性的流动性不足 由于国际金融市场的动荡和风险的增大，使得信贷紧缩，同时， 次贷危机也波及到一些大银行的杠杆业务，影响了企业的债券发行和并购。 次贷危机严重的影响了国际贸易和依靠出口带动经济增长的国次贷危机成为全球性的金融危机，其传播的重要渠道之一是国际贸易。美国的经济衰退也将会通过这一重要方式影响到全球的经济。美国是全球最重要的进口国 对中国经融市场的警戒 银行高层应注重银行风险管理 国家适时调整经济政策规范银行贷款操作，建立有效风险预警 国家采取措施解决措施中低收入群体住房问题