MBO和国有企业改革模式：反思和重构——对“郎旋风”引发对MBO和国有企业改革的正当性和合法性的再思考.pdf

摘要 中国在社会转型过程中所出现的社会问题需要中国法学从法学视角予以跟 进、阐述，而中国法学的重建与繁荣必然也离不开对转型中的中国社会问题的解 构与整合。而中国法学这一社会责任的担当无疑为其进一步发展的提供了正当性 与合法性的源泉。 管理层收购(Management Buy—out)，是在LBO基础上发展起来的一种企业 产权交易手段，在资本市场相对成熟的西方发达国家曾经是一种非常流行的收购 方式。MBO的概念被提出以来，管理层收购在西方得到广泛的认可和应用。管理 层收购的实施有助于把管理层和公司两者的利益有机结合在一起，激励管理层的 经营和工作热情以及提高公司的经济效益。 目前我国正处于经济转型期，政府对经济的管理将转变为以宏观调控为主， 国有经济必然要进行战略性调整，国有企业将逐步从竞争性行业退出；另外我国 的国有企业中还存在着较严重的产权问题，企业内部缺乏有效的激励机制，从而 影响了经济的健康运行和国内企业的国际竞争力。正是在这样的背景下，20世纪 90年代末，国内学者开始关注和研究管理层收购，随后，短期内国内就出现了“MBO 热”。但是这种在西方取得成功的公司治理模式究竟是否适合中国的国情?是否 会为中国有特色社会主义市场经济的发展和完善起到积极的推动作用?国内国 有企业实施管理层收购应该注意那些问题?管理层收购在中国实施的法律环境 如何及其如何完善? 这一系列问题的提出不仅一方面提出了对管理层收购本身定性的分析而且 对其如何更合理的与中国社会经济发展整体格局相互衔接提供了难能可贵的理 论与实践的思考纬度。管理层收购和信托制度都是产生、成熟于西方，其发展完 善经历了几十年的时间。由于我国与西方在社会、经济、法律制度上有很多差异， 所以在把西方成熟经验移植到我国的时候必然会遇到本土化的问题。而本文的撰 写在很大程度上是对以上疑问的契合与回应，不仅从理论的角度对管理层收购进行了深入而 细致的剖析。同时立足于中国现实的法律制度、国请特点，采用历史分析比较分析 以及实证分析方法对管理层收购和信托制度进行了深入研究，以论证我国管理层 信托制度的设计和完善。论文以规范设计为核心试图从管理层收购入手，将信托 制度在管理层收购中的应用作为最基本的内容予以阐述。力求在理论上寻求突 破，构造一个风险与利益均衡的国有管理层收购操作模式，实现国有资产的安全、 商效、有序的退出以及参与各方共赢。而对这些问题的予以初步尝试性、但却是 必要的回答，在我看来，无疑对管理层收购的具体研究具有了重要的现实意义。 产权改革 MBO融资高管层 关键词：管理层收购(MBO) 中图分类号：D912．28金融法 第1页 Abstract TheSOCial inthetransitional raised ofchina probleros process needbe elucidatedfromthe soeiety enumeratedand ofChinese angle scienceof the and ofChi law，andrestructure nesescienceof prosperity lawareunableto the tionand from i onof