友谊阿波罗集团管理层收购的理论分析及实务研究.pdf

友谊阿波罗集团管理层收购的理论分析与实务研究 籀要 管理朦收购即MBO(ManagementBuy-Out)，是指目标公司的管理层利用 氆费溪融嶷本魏买本公司豹殷傍，从嚣致交公司矮有权结稳、控潮投绩籀秘资 产结构，进而达到重缀本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。随潜国 有企业改革进程的加快，越来越多的企业在明晰产权和强化激励的要求下，正 逐步实麓繁毽屡l|芟黧。{擘为金照产投铡凌致革豹一耱穗薅窍效熬澎式，MBO爻 国有企业“所有者缺{藏”，以及国有资本从竞争性领域逐步退出提供了一条有效 途径。 本文综合采臻了魄较、分据帮絮键裁叛等磷炎方法，瓢瑾谂秘实务撩露土 对管理层收购问题进行研究。首先明确了研究的背景和选题意义，介绍了豳内 外相关文献和MBO的发展历程；冀次分析了管理层收购理论的基础；第三介 绥了友邃§嚣波罗集溪管遴层狡魏豹豢镶{蘩霆探讨7筵寨蘩成功静蒙西：致繁豹 许可、政府的大力支持、收购条件的符合、对管理层的有效激励、增资扩股模 式的创造使用和后期的有效整合，都是其成功的疆索，而后期的有效整合尤为 重要。闲辩分辑了萁存程夔翅题：瓣有瓷产装谬臻定徐滏不会遴，敲姿润熬魏 解决过分依赖政府；最后通过对这～案例的分析给我们带来一些启示。虽然我 国在过去的管理层收购实践中出现了很多问题，但管理层收购本身的积极作阁还 是客麓存程懿，楚箕爱辩我国国蠢众救改革奏蔷覆大意义。戮魏，在霉兹赣瑰 下应该积极对中小型圆有企业的管理层收购进行深索，加快对错理层收购窳价、 融资等制度的创新。并对定价的问越提出了可借撩国外的价值评估方法，冬l入 泰场辊翻，热强售感瓣缓露，增燕||雯魏徐掺懿透鞘发，镬定徐徽翻公嚣、公平、 公正。同时在融资方面提出了引入战略投资者、充分利用内部融资方式、加强 风险投资熬金的运用、积极探索融资新方式。 关键词：管理层收购定价融资 Oil TheoreticalandPractical MBOofYOUA Analyses Group ABSTRACT form a of that use Managementbuyout(MBO)isacquisitionexistingmanagers to or a of to the the restructure financingproceedsbuyacquirelargepart company andobtain therefoimthe with of ownership expectedrevenue．Following state-owned MB0havebeentakenunderthe of enterprises，more pressure of aneffective all to form，MBO perspicuitypropertyright．As providesapproach solvethe of “lackof makes