证券投资基金绩效评价和实证分析.pdf

摘 要 对证券投资基金进行科学合理的考核评估是保证基金业良性发展的前提与 基础。客观的基金评价能为投资者提供准确的投资参考信息，引导其正确的识 别基金的投资风格和投资价值；同时，客观的基金评价也能为基金管理公司的 投资控制、人员激励和产品营销提供有利的信息支持，从而构建有效的投资与 管理机制。 本文首先介绍了国外和国内证券投资基金业的发展历程和现实状况，并对 自60年代以来国内外基金业绩评价研究理论的发展及评级体系作了一个详细 的概述。这主要包括传统经典的单因素业绩评价指标、多因素业绩评价模型、 基金经理人的时机选择和选股能力、基金业绩持续性的研究以及晨星公司的评 级体系。 在此基础上，本文采用经典的Jensen alpha及T．M模型、H-M模型，并引 入了基于主动投资风险度与风险价值调整后的两个Sharpe比率新指标，对我国 证券投资基金在2001．2002年的绩效表现进行了较为全面的衡量。主要的结论 如下：(1)在熊市中，基金组合显示出有较强的抗跌性：(2)我国证券投资基 金普遍表现出负的时机选择能力和正的选股能力；(3)证券投资基金中非系统 风险较大，基金组合的风险分散化程度较低。 关键