上市公司金融衍生工具运用对企业价值影响实证研究.pdfVIP

万方数据 万方数据 上市公司金融衍生工具运用对企业价值影响的实证研究 摘 要 近年来，随着经济全球化进程的加快，中国的对外贸易进一步加强， 进出口贸易量逐年明显增加，国内企业在大宗商品等原材料方面的对外 依存程度日益增强，使我国多行业、多领域的众多企业必须要面对国际 金融市场的变化，特别是因原材料价格和汇率波动带来的风险。同时， 中国金融市场也在逐步发展和开放，特别是更多品种的商品期货和多样 化的金融衍生工具逐渐成为企业作为风险管理的重要工具。 外国学者在企业运用衍生工具这一领域的理论研究主要从两个方面 展开：企业使用衍生工具的动机和使用衍生工具对企业财务政策以及企 业价值的影响。中国学者自上世纪80 年代起，开始探讨国内企业使用衍 生工具所取得的成效。对于中国企业而言，以往衍生工具并没有形成广 泛而普遍的应用，国内学者在衍生工具对企业带来的财务效用这一领域 的研究也并不充分。特别是在衍生工具的运用对企业价值影响这一论题 上，学术界中还没有产生统一的共识。在此背景下，本论文通过研究分 析衍生工具的应用带来的企业财务微观效用和对公司价值的影响，从而 对中国企业合理有效的运用衍生工具进行风险管理提供了基础依据，具 有重大的现实意义。 万方数据 本论文首先对中国金融衍生工具市场的历史发展和现状以及企业运 用衍生工具的情况进行了汇总和分析，其次对使用衍生工具产生的财务 效应进行了阐述与理论分析，再次，本文结合 2008-2012 年中国沪深两 市涉及商品风险与外汇风险的各行业公司，以上市企业的年报数据做为 研究样本，采用回归分析模型，使用统计软件实证研究衍生工具的运用 对企业价值影响的效应。最后本文从研究结论出发就公司如何合理利用 衍生工具给出建议，为国内企业进一步合理运用金融衍生工具提供了参 考依据。 关键词：金融衍生工具，套期保值，风险管理 万方数据 THE RESEARCH ON THE IMPACT OF ENTERPRISES VALUE FROM LISTED COMPANIES USAGE OF DERIVATIVES ABSTRACT In recent years, along with the accelerated process of economic globalization, Chinas foreign trade has been strengthened, the import and export trade volume has been increasing significantly, and also domestic bulk commodity enterprises have a higher degree of dependence on external raw materials. This leads to a sensitive challenge for most companies to face the changes in international finance market, especially the risks brought with the raw material price change and foreign exchange fluctuation. Meanwhile, China’s financial market has worked up in progress, more options of commodity futures and various derivatives have been very important tools for risk managements. Foreign