企业并购中目标企业价值评估方法应用研析.pdfVIP

lIIYm4叭2哪5I删5呲4Ⅲ咖4吣1m54I TITLE Methodsof ResearchonValueAssessment Applied in and TargetEnterpriseMergersAcquisitions AThesisSubmittedto Shaanxi Science of and University Technology inPartialFulfillmentofthe forthe of Degree Requirements MasterofManagementScience By Yufei Chen Supervisor：Prof．YuanZhang 2014 May 企业并购中目标企业价值评估方法应用研究 摘要 并购是历史发展的大趋势，也是企业短期内迅速提升市场竞争力的有效 途径。当前，在亚太地区，我国已成为继澳大利亚和日本之后的第三大并购 市场。但面对如此竞争激烈的并购活动，并购失败率却相对较高，交易结果 也不尽人意。究其原因主要在于对目标企业价值的过高或过低估计，因而如 何能够合理、准确地对目标企业进行价值评估，己成为企业并购中的关键问 题。价值评估的过程实质为价值评估方法的应用过程，因此，对并购中目标 企业价值评估方法进行应用性研究，不仅可提高并购价值评估的准确性，还 可弥补现有价值评估方法的不足，完善企业价值评估理论，从而促进并购行 为的顺利进行。 本文以并购中目标企业的价值评估为研究对象，针对现有价值评估方法 应用中存在的问题，从探讨构建合理系统的企业价值评估体系角度出发，提 出符合国内并购特征的企业价值评估方法，并选取实务中近期发生的典型并 购事项作为案例，对所提出的评估方法进行验证，从而得出论文结论。 研究过程主要为：首先，通过对国内外有关价值评估理论进行述评，得 到我国企业价值评估研究的不足，并在此基础上，对企业价值评估基本方法 进行比较分析，为论文研究提供理论依据；其次，结合我国并购市场实际， 总结企业价值评估方法的应用现状，分析价值评估方法应用中存在的问题； 再次，为解决现存问题，提出了基于并购价值增值的目标企业价值评估方法； 最后，以济南钢铁并购莱钢股份为例，对所提方法的适用性进行验证，并提 出具体的应用对策，所得结论主要体现为以下几个方面。 (1)通过对国内外企业价值评估方法研究现状进行综述，认为当前企 业价值评估方法的研究重点已不是创造新的价值评估方法，而是如何对已有 的评估方法进行改进完善，以提高价值评估结果的准确性。 (2)当前并购中企业价值评估方法应用现状为：资产价值评估法占据 主流地位、市场比较法运用较为广泛、收益折现法则应用较少，正是由于此 现状，使得企业价值评估中存在的问题主要体现为现有价值评估方法均未考 虑并购中目标企业的增值价值，并购中目标企业价值构成的界定不明确，价 值评估方法运用单一，中介机构未发挥应有作用等，其中未体现目标企业在 并购中的增值性是现有价值评估方法应用中存在的最大问题。 (3)根据并购企业价值增值理论，提出了基于并购价值增值的目标企 业价值评估方法，该方法将目标企业价值分为内在价值、协同效应