企业并购风险因素分析和制度防范.pdf

032025469睁东银 企业并购风险因素分析及制度防范 中文摘要 本文首先简单介绍了企业并购的概念、类型、动因、流程，简要回顾了美国历史 上五次并购浪潮，总结了政策、法律对于企业并购活动的制约作用，概括了我国的企 业并购实践，指出并购战略、技术性因素和制度性因素对企业并购活动的影响，指出 了进行企业并购风险因素研究的必要性。 并购战略的研究是企业并购风险因素研究的前提，这是因为正确的并购战略是并 购活动成功的前提条件，如果没有正确的并购战略，即使风险管理水平再高，也很难 保证并购活动实现预期的目标。许多企业并购失败源于没有正确的并购战略。本文简 单介绍了几种并购战略理论工具，指出企业应当运用不同的战略理论工具，制定符合 企业发展战略的并购战略计划，作为并购活动的行动指南。 企业并购风险来源于企业并购过程中的各种影响因素。本文引用了我国企业并购 市场中的五个公开案例，通过对案例的研究，分别分析了政府行为、产权状况、知识 产权、职工权益保护以及反垄断等制度性因素对于企业并购的影响，指出了这些因素 造成企业并购结果不确定性的原因，重点关注这些领域的制度缺失，指出了解决这些 领域存在问题的具体途径。同时，也分析了尽职调查等技术性因素对并购活动结果的 影响，指出了企业提高并购活动效率的必要性。 每个风险因素可能产生不同类型的风险。根据风险的外在特征，本文把企业并购 风险分为政治风险、产业风险、经济风险、法律风险和技术风险，其中，前四种风险 一般来说属于系统性风险，即市场风险；后一种风险是非系统性风险，即非市场风险。 不同类型的风险，具有不同的属性，需要采取不同的措施予以防范。一方面，在 特定时期特定市场中，企业从事并购活动所面临的市场风险是相对稳定的，无法通过 企业并购活动本身去降低或消除。根据科斯定理的结论，本文得出了有效率的制度安 排是降低企业并购市场风险的有效措施。制度安排是指健全的法律制系和有效的市场 机制。另一方面，企业并购的非市场风险是与企业及并购活动本身相关的风险，可以 通过提高并购活动自身效率予以降低或消除。技术措施包括充分的尽职调查、合理的 交易结构和并购协议实施的监控。 关键词：企业并购，风险，制度安排 032025469陈东银 企业并购风险因素分析及制度防范 ABSTRACT MAiSaneconomicbehaviorwith SO risk．Itinvolvesin muchfactorsas high and risk human-resource．Thesefactorsresultinthe corporationstiategy,law,tax，culture of MAmarketrisk．Itisessentialand forChinese hi曲level to important corporation researchintotheMAnskand risk improvemanagement． article introducesthe First,this MA’S andflow．It simply concept，type，causatlon hasabrief onAmericanMA and outthe in