中国市场利期限结构研究.pdfVIP

摘 要 利率期限结构是指某个时点不同期限的利率所连成的一条曲线，作为衍生产 品定价、风险管理、套期与投机、资产组合管理的基准，利率期限结构一直是资 产定价领域中一个被重点研究的课题。随着中国金融创新的不断深入、利率市场 化改革的不断推进、以及资本市场和货币市场的不断发展壮大，利率期限结构的 实际作用同渐重要。 本文首先对国内外有关利率期限结构的研究进行了综述，包括利率期限结构 的形成理论、静态估计方法、各类动态模型以及估计方法。在实证部分，利用同 业拆借周利率对中国市场利率期限结构动态变化作了全面的分析，比较几类模型 的表现，研究了哪类模型可以更好的应用于中国市场，并在此基础上得出了一些 基本结论。最后，在实证分析的基础上，分析了未来利率期限结构的研究方向。 本文的创新是：通过对各类模型的分析与估计，比较了它们在中国市场上的 表现，找出了哪类模型可以更好的应用于中国市场。由于利率模型均为西方学者 提出的，而中国市场和西方市场有很大的不同，在市场发育程度、市场法律健全 程度等方面有很大的差别，所以在国外成熟资本市场上表现很好的模型不一定适 用于中国市场。 本文的主要结论是：(1)中国市场具有明显的均值恢复现象和水平现象；(2) 不能证明中国市场存在非线