证券市场寻租问题及其对策的分析.pdf

。 兰查查查圭!!竺苎竺兰!苎竺查 一 -————_’_—--———●—__—————————_-————————*———————“_——，—————”——————————————————————————一 中文摘要 』 忽中国经济由铸统鼢中突计翊经济体制淘亭}会主义市场经济体制转辕进程中，证券枣场 应这11ii生。近年米，诳券市场己成为中国人生活中的热点，也随着中国经济体制改革的推进 取褥了长是的发展和进步。然丽，由于我翻证券市场麓发装与政辩静干{=鑫帮{保护密切稿关， 政府的不恰当干预和信息的不对称给证券市场刨设了火量租金，证弊市场相关主体为寻求租 金震开的寻穰活动给市场带来了不莆j彩响。为规范诞券市场、链遴躜融经济的健康有序发畿， 必须进行制度创新以消除证券市场存在的租金，在经济体制改革不能一蹴而就，证券市场的 租金尚不能徽快消散的情况下，采敬各种措施降低静租活渤造成的危害也成为当务之虢 本文在考察寻租理论及政驸与m场关系理论变迁的基础之上，重点依托寻租理论， 中国诞券市场上存在的寻租行为：酋充考察了中国证券市场寻租活动产嫩的宏蹴和微观背 景；然后研究了中嗣证券市场上租金产生的机制即剑租机制：再次研究了诞券发{亍主体、证 券中介主体、证券投资主体及政府部门主体并租活动的表现：此后进行了苷租行为的原因及 其影蛹分辑；在以土研究的基础上，台乎逻辑地得趣相关的研究缎论并提出对策建议。 f本文研究结构如下：第一章为总论，主要介绍了研究的问题、思路、假设和方法；第二 章为研究豹瑗论基破。穷绥了寻租瑗论、政瓣与囊场关系理论熬演变以及诞券市场黪基本理 论：第三章考察了中国证券市场寻租活动的宏观嗣l微观经济背景，为研究证券市场寻租行为 {睾了镪垫；繁霆章毳}}袋了迁券枣场强金产生豹搬铡黪鞠剖赣辊割，宅是寻疆活动存在豹逻辑 前提；第五章则从证弊市场不同参与者的角度具体分析了寻租活动的表现和特点；第六章研 究了涯券枣场寻程活动豹甄鞫彝影璃，探讨了迁券露场寻糕瓣蘧繇产生靛涤墨次嚣l一般经豹 原因井从寻租活动本身造成的资源浪费、对证券市场的影响和对整个社会的影响曼个方面阐 述了蒜稷活韵的危害；第七章褥窭7番拜究绣论著提出了解决寻翟勰踅静对策忍辫。 本文的研究以规范分析为主，从寻租理论演绎出了基本框架，研究具体问题时，辅以实 证疆炎荤l舞绒轿究方法，褥壅鞋F缝论： 1．中国证券市场的寻租问题产生r我图经济体制改革的进程中，经济体制转轨与对外 开放褥戒了憨静宏观经济背景，证券市场的迅速发聪、民营经济的麓超同样筵证券市场寻稚 问题产生的蘸要宏观背景。与经济体制改革紧密相关的国商企业的股份制改造、现实与“经 济人”这一缝济学的基本骰设更加辩近等方面刚构成了中豳证券市场的释租的微观经济背 景。 2．政府对经济嫩活的千预是秘金所产艇的根率原因，政府秃惫刨租、政府被动刨租和 政府主动剑携是创掇机制的兰个基本方殛。在中国诞券市场上，政府对迁券市场的不恰当保 护乖l干预产嫩了保护租金；证券市场双轨运行产生了双轨制租金：信息的不对称和不完全形 成了信息租金，这三个方蕊共嗣构成了中蹦证券市场麴剑疆摄利。 3．证券市场的苷租者主要包括证券发行主体、证券中介主体、证券投资主体及政府部 |、j主体，不嬲的寻秘}妥动主体妁手段、对象霉|特链备商不凰。证券发行主嚣麴寻穰砖象包揠 烈轨制理金、保护租金以及部分信息粗金，译租的途径主要有利J{{释种“资源’’进彳『“公关”． 谍求』二审资掺t嗣绕涯券市场靛“壳资懑”壤拜嚣静不萎三零魍重缀懑动毁及与撩笑嚣fl勾继， 谋求配股资格或增敏新股资格，此外，部分j二市公司还利用内幕信息，炒{1：股票，获取非法 证喜市场导租同题及对摹研究 lI女蔬，寻求信息Ⅲ金：证券中介主体不仅参与了寻租活动，而且还是信息租金的重要米源， 证券中介主体进；?寻租的主要手段是做假帐、做假报表、出具虚假i|j资证明以及评级证明， 此外，还有部分j正券咨I旬机构与庄家相勾结，故意制造和传橘虚假信息．配合应家进行股价 操纵：证券市场投资主体中，对保护租金的寻租构成了个人投资者寻租的主要内容，机构投 资者寻租活动的主要对象主要包含保护租金和信息租金，在机构投资者寻求信息租金的过程 中，个人投资者往往成为受害者；政府部门主体的寻租是个别掌握证券上市人权但意识形态 资