2011年10月10日开放式基金周报-.docVIP

一．市场回顾与展望 节前市场低迷，继续缩量下探。假日期间，外围市场先跌后涨，起伏较大，但A股市场十月未能开门红，临近经济数据公布，市场对CPI并无乐观预期，同时市场对四季度对企业盈利下滑的担忧有所增加。民间借贷存在崩盘风险，未来政策导向是影响市场的关键因素。 公募基金前一阶段逆势加仓，近几周有所徘徊，四季度的起点似乎有更多审慎思考。短期仍谨慎，在有确凿的积极信号前，不轻易加仓。品种上挖掘相对优势、以防御等待筑底完成。 各类基金与主要指数比较如下图： 数据来源：展恒理财金融数据中心 截止日期：2011年月日 注：股票型、混合型、QDII、债券型不含近3个月成立的基金. 数据来源：展恒理财金融数据中心 数据日期：2010年1月4日至2011年月日 金鹰基金：市场静候政策底确认 金鹰基金指出，具体而言，美国经济复苏虽然缓慢，但仍在进行；债务危机远未结束，主权债务危机有向欧元货币危机和银行间流动性危机发展的趋势。加上欧元区经济放缓趋势明显，综合来看，对欧洲方面偏悲观。值得关注的是，热钱正加速流入中国。 金鹰基金认为，一方面，由于近期发达国家经济动荡，欧洲和美国依旧面临债务问题，国际汇率波动较大，热钱的进出在频率和强度上都有所增加；另一方面，8月新增外汇占款环比增加较大，达72%，这部分解释了为什么央行把保证金纳入存款准备金计提范围。金鹰基金分析，这可能是在存款准备金率达历史高位、“提准”难度已较大情况下，为更大力度进行流动性的对冲做准备。如果外汇占款持续高位，在可能缓解银行系统内流动性紧缺状况的同时，也给央行的调控政策带来了持续挑战。 不过，金鹰基金表示，投资者现阶段已不必对于国内市场过度悲观。首先，基本面方面，从M2增速、工业增加值以及进出口等一系列重要数据看，我国经济增速正呈现平稳回落态势，顺应了国内宏观调控政策的引导方向，也符合市场的普遍预期。其次，目前来看，CPI在7月份见顶概率较大，虽然短期回落速度可能不会太快，以致货币政策近期难言转向，但财政政策回旋余地较大。如果国内经济增速下滑过快，或海外系统性风险爆发，均可能倒逼国内宏调政策有所修正，从而也给市场带来机会。 兴业全球王晓明：宏观与微观不确定 A股短期难现明显反弹 兴业全球基金经理王晓明认为：目前宏观与微观都面临相当的不确定性，至少在明年换届前，这种不确定性都存在，短期内市场不太会出现像样的明显的反弹。 王晓明认为，未来中国经济转型势在必行，经济增长将很难保持很高增速，而且一定会经历一个很长很痛苦的过程。消费是收入的函数，改变速度很慢。政府使用的货币、财政政策能迅速拉动经济，但并不能立刻拉动消费，因为改变收入分配结构、税收结构产生效果需要相当的时间。目前市场上的结构性泡沫还没有完全消化，小市值高成长预期的股票，估值仍然偏高，加上这些股票盘子较小，流动性很差，调整周期会很长，不可能一步到位。相反大盘股票经过反复杀跌，相对来说有一种市场化的平衡。 王晓明认为：未来会经历一两年的困难时期，投资策略很简单，一是控制仓位，二是控制持仓结构，不能对一些成长类的个股太乐观。目前的市场，结构上仍存在不合理的地方，很多股票还有杀跌空间。现在的情况是，权重股跌幅不大，指数的跌幅也不大，但个股可能会跌很多，做好持仓结构的调整，风险要小很多。?要对中国经济的长远发展继续存乐观预期，找到在经济转型中不会有大的波动、相对受益的行业，消费、部分产业升级的制造业值得看好。中国经过过去三十年改革开放，一些企业具备能力成为全球性的制造企业。比如化工，目前全球精细化工仍然垄断在几家大的企业手里，但中国的企业会逐渐侵蚀它们的份额，产业升级还是有亮点可以看。 东吴基金：欧债隐忧未除，控制仓位谨慎投资（9月29日） 东吴基金认为：国内经济增长继续向下的趋势可能将延续至四季度，在通胀见顶回落背景下，A股市场不会出现大幅下跌，震荡格局的概率较大。 鉴于国内经济增长继续向下的迹象仍然较为明显，东吴基金预计这种趋势很有可能将延续至四季度。但固定投资增速的稳健起到了很强的支撑作用，同时，四季度是新项目开工旺季，预计投资端形势仍然较为乐观。总体来看，四季度经济增长仍属温和下行，预计GDP同比增速将在9%左右。通胀形势在四季度改善的概率较大，预计CPI逐月回落，四季度CPI降至5.2%左右。在经济温和下行和通胀见顶回落背景下，预计年内政策放松和收紧概率都比较小。东吴基金判断，在这种经济状态和政策背景下，A股市场不会出现大幅下跌，更多的是震荡格局，除非国内通胀超预期和欧洲主权债务危机失控。 从外围形势来看，欧债危机正逐步从希腊等国向欧盟核心国家扩散，虽然预计欧洲央行和全球其他主要经济体会采取措施以帮助应对今年剩余时间欧洲大量主权债务的到期，以防止违约和其他连锁反应的出现，但是这个过程也许是曲折复杂的，从而对全球金融市