管理层权力_现金股利和企业投资效率_王茂林.pdfVIP

主题文章 管理层权力、现金股利与企业投资效率* ○ 王茂林  何玉润  林慧婷 [3] 摘要 本文选用2006-2011年我国A股上市公司数 不断投资扩张是管理层的重要行为特征， 一旦企业内 据作为研究样本，实证检验了管理层权力对企业分配现 出现大量现金留存，管理层很有可能为扩大企业投资规 金股利的影响。研究结果表明，管理层权力大小与现金 模将留存现金投资到N PV 小于 0 的项目上，造成非效率 股利支付率高低显著负相关。文章进一步检验了现金股利 投资。由此，管理层影响股利分配进而影响企业投资效 与企业投资效率的关系，并检验管理层权力对该相关关 率成为一个值得研究的话题。长期以来，学者们在该领 系的影响。研究发现，在内部自由现金流富余且投资过度 域也获得了大量研究成果：黄莲琴等[4] 从过度