中小投资者法律保护公司价值_来自中国上市公司经验及研究.pdfVIP

经济科学·2010 年第2 期 中小投资者法律保护与公司价值 ——来自中国上市公司的经验研究 肖 松 （北京师范大学法学院 北京 100875 ） 摘 要：法与金融理论认为投资者保护法律制度能够影响上市公司价值。关 于投资者保护的横向跨国数据研究表明，投资者保护法律水平越高的国家，其公 司价值越高；反之，投资者保护法律水平越低的国家，其公司价值越低。但是， 一国纵向的历史数据研究还比较缺乏。本文构建了中国中小投资者法律保护指 标，以 1992 年至2008 年中国上市公司的纵向跨年度数据为样本，研究投资者保 护法与公司价值的关系。研究表明，中国投资者保护法与公司价值正相关：即投 资者保护法律水平越高，公司价值越高。 关键词：法律 投资者保护 公司价值 一、文献回顾 二十世纪九十年代兴起的法与金融理论开创性地研究了宏观层面的法律制度因素与 公司金融的关系。大量文献表明投资者保护法律既与宏观层面的金融发展与经济增长有 关，又与微观层面的