政府质量_终极产权公司现金持有_陈德球.pdfVIP

《管理世界》( 月刊) 2011 年第11 期 政府质量、终极产权 与公司现金持有* □陈德球 李思飞 王 丛 摘要：在中国式改革和发展的过程中，政府质量在地区经济增长中扮演了重要的角色，这 一视角对于理解中国特色的支持增长的制度安排和中国的经济增长提供了新颖而又重要的 认识。企业行为是对制度的反应。本文以2005~2007年上市公司为研究样本，采用世界银行 （2006）对我国120个城市的调研数据度量政府质量，检验了地方政府质量对企业现金持有行 为的影响。实证结果发现，在政府质量越高的地区，公司现金持有量越低；民营企业现金持有 对政府质量的敏感度更高，政府质量对国有企业的现金持有的影响随着实际控制人的行政级 别提高而减弱，实证结果支持地方政府对企业现金持有决策的“扶持之手”假说。进一步的研 究发现，政府质量对企业现