14国金证券2012年下半年建筑行业投资策略-在不确定中寻找相对的确定性与安全性.pdfVIP

在不确定中寻找相对的确定性与安全性 — 2012年建筑行业中期策略报告 2012年7月 国金证券研究所 建材建筑研究小组 分析师：贺国文 SAC执业编号： S1130512040001 联系人：孙鹏 基本观点  经济下行，政策波动，造成对于周期股的投资具有很大的不确定性， 如何能找准投资主线，获取相对收益，就需要我们找到不确定中的相 对确定性和安全性。  确定性：包含业绩的确定性和逻辑的确定性。  业绩确定性－装饰园林板块：解决EPS增长问题。在目前建筑板块中， 装饰园林行业虽然受经济下行影响增速放缓，但龙头公司依旧可以一 定程度上规避地产波动影响，保证订单数量和质量，展现其成长性。 业绩方面相比其他建筑板块更为确定，而其管理能力则是我们选择标 的关键要素。  逻辑确定性－水利水电板块：解决估值问题。出口疲软，消费不振， 稳增长必然继续祭出投资大旗，在房地产调控不可能放松的情况下， 基建投资必然是首选，而这其中水利水电投资确定性最强，“十二五” 水利规划的颁布进一步明确了未来水利建设的任务和目标，随着下半 年水利水电投资发力，相关受益股票估值有着向上提升的空间。  安全性－钢构板块：随着经济下行，建筑行业业绩下滑，部分板块股 价和估值也逐渐滑落到相对合理区间，具备了投资价值，随着后续市 场回暖，将表现出较强弹性。 估值表 06 21 净利润增速 EPS PE 月 日 报告期每股净 公司 PB 股价 资产 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 2012 2013 洪涛股份 15.09 93.72% 74.14% 0.59 0.57 1.00 26.5 15.1 5.87 2.57 金螳螂 37.59 58.24% 44.92% 1.41 1.49 2.16 25.2 17.4 6.39 5.88 广田股份 17.05 18.29% 42.78% 0.88 0.65 0.93 26.2 18.3 8.78 1.94 亚厦股份 24.21 59.67% 52.34% 1.06 1.13 1.73 21.4 14.0 6.98 3.47 棕榈园林 25.00 56.12% 42.77% 0.72 1.12 1.61 22.3 15.5 5.03 4.97 普邦园林 4