企业社会责任财务绩效之间交互跨期影响实证及研究.pdfVIP

企业社会责任与财务绩效之间 交互跨期影响实证研究 张兆国 靳小翠 李庚秦 (华中科技大学管理学院430074) 【摘要】本文以我国2007—2011年沪市A股上市公司为研究样本，通过尝试建立企业社会责任综合评价指数和 剔除盈余管理之后的财务绩效指标，运用系统GMM方法，实证分析了企业社会责任与财务绩效之间的交互跨期 影响。研究结果表明，滞后一期的社会责任对当期财务绩效有显著正向影响，当期财务绩效对-3期社会责任有 显著正向影响。这些研究结论对我们深入理解企业社会责任与财务绩效的关系，对企业提高社会责任意识，自 觉履行社会责任具有一定的启示意义。 【关键词】企业社会责任财务绩效 交互跨期影响 and et 一、问题提出 财务绩效呈正相关，而Gary et 弄清企业社会责任与财务绩效之间的关系问题具有重 a1．(2004)、Brammer 要的理论意义和现实意义。一方面，有助于从理论上深化 等(2009)等实证研究则得出了负相关或不相关的结论。 对企业社会责任的认识，说服企业社会责任思想的反对者， 推动企业社会责任理论的发展；另一方面，也有助于从实 研究尚未取得一致的结论，在很大程度上取决于研究方法 践上提高企业社会责任意识，促使企业自觉地履行社会责 的不同以及绩效衡量指标存在差异性。从研究方法上看， 任。正因如此，这一问题在企业社会责任研究领域中颇受 现有实证研究几乎都是静态、单向地考察企业社会责任对 中外学者的关注。 财务绩效的影响，而很少考虑两者之间的相互影响及其滞 后性问题。然而，现实中各事物之间的联系都离不开一定 然而，自从Moskowitz(1972)最早实证研究企业社会 责任与财务绩效的关系以来，一直都未得出一致的结论。 的空间和时间。企业社会责任与财务绩效之间的关系也可 能不例外。从空间上看，它们之间可能是相互影响的；从 Griffin和Mahon(1997)通过对5l篇论文的统计分析发 现，得出企业社会责任与财务绩效正相关的论文33篇、负 时间上看，它们之间的相互影响可能具有滞后性。如果它们 相关的论文20篇和结论不明确的论文9篇(其中有部分文 之间的关系具有这种时空特点，且不加以考虑，则实证研究 章同时得出正相关和负相关、正相关和不相关等不一致的 就难以得出可靠的结论。再从绩效衡量指标上看，现有实证 结论，所以三种结论相加超过文章总数，以下同)。在此基 研究很少考虑绩效指标中可能存在的“噪音”。大量研究表 et 明，无论在国外还是在国内，由于资本市场不完善和企业普 础上，Romana1．(1999)通过对同样51篇论文和新增4 篇论文的统计分析发现，得出企业社会责任与财务绩效正 遍存在盈余管理行为，致使股票价格和会计利润都不能真实 相关的论文33篇，负相关的论文5篇和不相关的论文14地反映企业绩效或价值。因此，在实证考察企业社会责任与 et 财务绩效的关系时，如果不考虑这种“噪音”问题，也难 篇。此后的文献也没有得出一致的研究结论。Odimky and a1．(2003)、Schnietz 以得出可靠的结论。 Epstein(2005)、MatOll(2006)、 Joand 基于此，本文以我国2007—2011年沪市A股上市公